能源持倉分化加劇，原油淨多頭大幅增加，天然氣空頭加碼，供需邏輯驅動市場冰火兩重天

⑴ 能源市場持倉呈現顯著分化，WTI原油期貨及期權淨多頭大幅增加28,159手至106,507手，資金集中押注供需緊平衡格局，夏季出行高峰疊加供給端擾動共同推升看漲情緒。⑵ 原油市場多頭信心主要源於季節性需求旺盛與地緣供應風險的共振，美國商業原油庫存持續去化、霍爾木茲海峽運輸不確定性以及主要產油國產量政策維持偏緊，為油價提供了基本面與風險溢價的雙重支撐。⑶ 與原油的火熱形成鮮明對照，天然氣四大主要市場的投機淨空頭增加5,281手至60,997手，庫存充裕與溫和天氣預期令空頭敢於加注，當前儲氣庫水平高於季節性均值，短期內需求端缺乏超預期提振。⑷ 天然氣價格持續承壓反映市場對供需前景的悲觀評估，歐洲與北美地區溫和氣溫抑制了製冷與取暖需求，而液化天然氣供應保持穩定，基本面偏鬆格局短期難以扭轉。⑸ 原油與天然氣持倉的分化本質上是兩者基本面邏輯的背離，前者受益於地緣擾動與需求剛性，後者則受制於庫存高企與天氣溫和，後續關注美國駕駛季結束後的需求韌性以及天然氣庫存拐點是否出現。