科技巨頭財報分化引發估值重估，聯準會政策信號擾動市場

上週，美國大型科技公司財報表現顯著分化，引發股價走勢截然不同。蘋果公司因下季度營收指引不及預期，股價大跌；而微軟則因業績超預期，市值單日飆升約4,500億美元，創美國上市公司歷史最大單日市值增幅。與此同時，聯邦儲備主席在政策會議後的表態令市場解讀不一，分析機構以「鴿派且困惑」等標題形容其政策信號。

從月度表現看，主要股指漲跌互見，表面平靜下暗流湧動。納斯達克指數7月下跌3.2%，道瓊斯(52485.0312，276.97，0.53%)工業平均指數小幅走高，標準普爾500指數基本持平。市場人士指出，指數層面的溫和走勢掩蓋了板塊內部的劇烈調整，投資者正重新評估科技股配置，並應對利率上升的潛在壓力。

科技巨頭在人工智能基礎設施領域數百億美元的投入正面臨投資者愈發嚴格的審視。市場人士表示，股東已不再滿足於「未來回報」的承諾，而是要求看到切實的投資收益證據。業績超預期的微軟和亞馬遜雲業務加速增長，股價分別大漲16%和15%；而蘋果因指引不及預期、Meta因自由現金流預計下半年轉負，股價分別下跌7.4%和8%。晶片板塊雖在當週後期有所反彈，但費城半導體指數7月仍累計下跌約21%。

聯邦儲備主席在週三新聞發布會上的表態引發股債市場劇烈波動。在聯邦公開市場委員會決定維持利率不變後，主席暗示近期未必需要加息，稱債券收益率上升已在一定程度上發揮了緊縮效應。這一表態被債市解讀為警示信號，30年期美國國債收益率攀升至19年來最高水平，10年期收益率亦升至18個月新高，顯示市場對新任聯邦儲備主席控制通脹的決心存疑。收益率曲線全面上移，投資者加大對近期加息的押注。據報導，聯邦儲備主席正考慮減少政策會議頻率，此舉將顯著改變聯邦儲備操作框架。

債券收益率持續攀升將提高企業與消費者的融資成本，拖累經濟增長並施壓股市。與此同時，中東地緣緊張局勢仍可能推高油價，加劇通脹風險。本週市場將迎來關鍵就業報告及麥當勞、迪士尼等消費類企業財報，為美國經濟健康狀況提供更多線索。

儘管收益率上行且對AI支出的疑慮猶存，美股牛市仍獲基本面支撐。標準普爾500指數整體盈利增長率（含已公布業績及預期）約為47%，創逾五年新高，分析師仍在調高下季度盈利預測。高盛分析師指出，年初儲存晶片板塊暴漲後的回調屬正常現象，而亞馬遜、Google、Meta及微軟等四家科技巨頭的AI支出雖大幅增長，分析師預計其未來兩年營收年化增長率仍可達18%。市場人士認為，目前美國經濟仍處於擴張週期，尚未顯現過熱跡象，但AI敘事主導下的市場波動仍需關注。