日本上週五狂砸340億美元救日圓！本輪干預規模或創單月新高

據智通財經APP獲悉，根據對日本央行帳戶數據的分析，日本當局可能在上週五投入了約340億美元進行匯率干預以支撐日圓。此舉是日本當局在前一天行動的基礎上進行的，並與美國方面協調配合。

根據日本央行週一公佈的帳戶數據，以及貨幣經紀商的預測進行比較，上週五的干預規模估計約為5.33兆日圓（約340億美元）。這一行動發生在日本政府前一天投入約8.45兆日圓支撐日圓之後——這可能成為日本歷史上單日規模最大的匯率干預行動。

若相關數據獲得確認，將創下日本最新一輪匯率干預行動中單月投入規模的新紀錄。此前，日本當局曾於4月底黃金週連假期間短暫買入日圓，對日圓進行階段性支撐。當時日本共投入11.73兆日圓，為歷史最高的單月干預規模。

美國財政部亦加入了支撐日圓的行動，標誌著美日兩國在貨幣政策領域展開15年來最緊密的一次協調合作。對日本央行帳戶的分析無法顯示美國在市場中的干預規模，但美方的參與可能降低日本為達到相同匯率影響效果所需投入的資金。

日本財務大臣片山皋月證實，日本政府確實在上週五介入了外匯市場。美國財政部長貝森特表示，美國不排除再次介入市場的可能性。而美國總統特朗普也表示支持，稱此次干預是「友誼的訊號」。

美日兩國加強協調源於美國官員此前釋放出的對日圓貶值趨勢感到憂慮的訊號。美國財政部上月發佈的半年匯率報告指出，截至2026年4月，日圓多年來持續貶值「導致日圓出現嚴重低估」。報告還表示，貨幣政策正常化將有助於穩定通膨預期，並減少過度的匯率波動。

與此同時，此次干預最引人注目的不是日本再次出手，而是美國從「口頭支持」升級為「真金白銀」。美國財政部在7月31日通過紐約聯儲，採取拋售歐元、買入日圓的方式直接入市。有分析指出，穩住美債可能是美國協同日本干預匯市以支撐日圓背後的「關鍵原因之一」。日本是美國國債最大的海外持有國，持倉規模超過1.1兆美元。若日圓持續無序貶值，日本當局為籌措干預資金，將被迫大規模拋售美債換取美元。這將直接推高本已處於高位的美國長期國債利率——10年期美債收益率今年以來已上漲近57個基點，對美國財政金融穩定構成衝擊。

此外，美日聯合干預的時機選擇同樣令人玩味——恰好發生在聯準會維持利率不變、主席沃什發言被市場解讀為偏鴿派之後。TS Lombard經濟學家指出，聯準會偏鴿派的立場為日本財務省實施干預創造了有利時機。

而美國也希望透過壓低美元匯率來為股市提供流動性支撐，與日本提升日圓匯率的目標形成政策共鳴。樂天證券首席經濟學家、前日本央行官員Nobuyasu Atago直言：「我不禁覺得，他們不僅在考慮匯率方面的協調，還在考慮貨幣政策層面的默契配合。」

在日本當局上週進場干預之前，日圓兌美元匯率一度接近1美元兌164日圓，創1986年以來最低水準。而過去一週，隨著日本和美國聯合干預外匯市場，日圓已經出現反彈。截至發稿，美元兌日圓匯率報1美元兌156.97日圓。本日稍早，日圓一度升至1美元兌155.23日圓附近。目前尚不清楚週一的日圓走勢是否屬於新一輪干預行動，抑或是市場緊張情緒以及演算法交易平台對相關消息的反應。

交易員目前仍密切關注未來是否會出現更多聯合行動，同時市場對於日本央行最快可能在9月升息的預期正在升溫。此外，市場正將關注焦點轉向日本財務省本週五將公佈的季度匯市干預報告。該報告將詳細列出4月至6月期間每日進行的市場操作情況。這些數據可能為市場提供新線索，幫助投資者瞭解日本當局如何安排干預時機，以及如何試圖領先投機交易者。

儘管美日聯合干預推動美元兌日圓匯率脫離近40年低點，但歷史經驗顯示，外匯干預往往只能改變節奏，難以逆轉趨勢。根本問題在於美日利差——美國聯邦基金利率高達3.50%至3.75%，而日本政策利率僅為1%，利差仍維持在250至275個基點。

富蘭克林鄧普頓研究院全球投資策略師指出：「反覆干預或許能爭取時間，但每輪干預都存在同樣的侷限，即日本當局希望日圓走強，卻不願完全承擔實現這一目標所需的政策代價。」布魯金斯學會高級研究員直言：「只要日本國債收益率被人為限制，日圓就被高估，需要下跌。」他認為，干預無法解決根本問題。

其次，中東衝突對日本經濟的結構性衝擊仍在持續，日本70%的石油依賴中東進口。只要霍爾木茲海峽的運輸中斷持續，能源價格高企將繼續侵蝕日本的貿易收支。此外，日本的財政與產業結構性困境也並未改變，老齡化、產業空洞化、創新動力不足等長期問題，使得推動日圓持續升值缺乏根本動力。

更令人擔憂的是，干預本身也有「副作用」。有報導稱，美國在此次操作中賣出了歐元而非美元來買入日圓，這與傳統上用美元資產為協調干預融資的做法截然不同，令市場感到意外。

彼得森國際經濟研究所高級研究員羅賓·布魯克斯尖銳地指出，如果美國通過賣出歐元來買入日圓，投資人會推斷美國官員正試圖避免日本透過拋售美國國債來融資，這實際上是一種扭曲。布魯克斯認為：「這種操作方式削弱了美國參與干預的實際效果，因為它不可避免地會讓市場猜想，為什麼美國不直接用美元來購買日圓。」在他看來，這種安排最終可能削弱而非增強市場對日圓的信心。