川普財政部的外匯干預手法另類，分析師直言「令人費解」

⑴ 美國財政部於上週五與日本聯手買入日元進行干預，儘管目標上遵循了修正匯率過度波動的常規邏輯，但在操作手法上卻極為不尋常。這是華盛頓自1998年以來首次買入日元，也是該時期首次僅與單一國家而非多國央行協同行動。⑵ 干預手法上的異常之處包括：財政部提前告知多家銀行可能在一定時間框架內對特定貨幣進行干預，此舉削弱了「突襲」這一外匯干預中最具威嚇力的武器。此外，美方通過第三方貨幣歐元而非美元來為日元買入提供資金，同樣屬於非常規操作。更引人注目的是，財長貝森特在會議期間的記事本上赫然寫著「待辦事項：買入日元50至100億美元」，其拍照曝光令外界愕然。⑶ 市場困惑的重點在於為何選擇此時介入，尤其是在日本央行於週五早些時候並未加息的情況下。渣打銀行G10外匯策略主管坦言「這令人費解」，且若真要干預，並不需如此精心的「編排」。⑷ 分析認為，此舉或是白宮長期尋求削弱美元、縮減貿易逆差的最新戰術。自上週五干預以來，美元兌日元已回落約5%。貝森特在公開表態中亦指出日元被「大幅低估」。選用歐元而非美元融資，可能考慮到避免直接拋售美元資產推高美債收益率的政治敏感度——日本為美國國債最大單一持有國，而利用美聯儲FIMA回購工具進行干預，可減輕日本被迫拋售美債的壓力。5月日本美債持倉已減少近67億美元，創三年來最大單月降幅。日元極度疲軟與美債市場動盪的疊加風險，或是驅動華盛頓出手的根本考量。