台灣：經濟增長維持強勁，正常化進程啟動 — DBS

DBS Group Research 經濟學家馬鐵英指出，台灣第二季 GDP 年增率自第一季的 14.5% 放緩至 12.9%，但按季表現依然穩健。報告強調出口與內需之間的差距正在縮小，2026 至 2027 年經濟成長預期存在上行風險，市場普遍預期央行將升息，同時台灣股市、匯市及債市仍面臨壓力。

GDP、利率與市場壓力

「初步估計顯示，GDP 年增率於第二季放緩至 12.9%，低於第一季高峰的 14.5%。季增年率（QoQ saar）則維持穩健，第二季為 9.9%，上一季為 6.9%。」

「因此，淨出口對整體 GDP 成長貢獻 5.8 個百分點，而內需則貢獻 7.1 個百分點。這是五季以來首次內需貢獻高於淨出口。」

「我們認為 2026 年及 2027 年的 GDP 成長預測（分別為 9.4% 和 4.5%）存在某些上行風險，儘管目前仍維持原預測。我們預期 AI 驅動的超高速成長將於 2026 年下半年至 2027 年漸趨常態化。」

「GDP 數據無論在成長動能或結構上，應可為央行在 2026 下半年升息提供足夠信心。預計 CPI 通膨率至 2026 下半年將維持在 2-2.5% 區間，主因中東緊張局勢再起帶動油價回升，以及聖嬰現象下糧食價格波動。我們仍預期 2026 年第四季升息 12.5 個基點，政策利率將達 2.125%。」

「在金融市場方面，台股修正、資金流出及流動性收緊等壓力仍在。TAIEX 自六月下旬高點已回落 10%，主要因全球半導體股遭拋售，尤以 KOSPI 波動加劇影響最深。外資 7 月淨賣出台股達 230 億美元。」