深夜，行情大幅上漲：三次市場干預，僅部分成功

來源：環球市場播報

真正觸動特朗普神經的，不是股市下跌，而是長期美國國債收益率失控。

週一是一個非常舒適的日子，把市場最喜歡的組合一次性湊齊了：

油價暴跌，通脹壓力緩解；美國國債收益率下降，10年期美國國債收益率跌破4.7%，估值壓力減輕；

與此同時，美國股市全線上漲，道瓊斯指數漲1.32%，標普500指數漲1.48%，納斯達克指數漲2.13%。

可以把週一的上漲看作上週四救市行動的一部分。我們口中的「救市」，指的是債券市場，股市也順道被救起。

上週四10年期美國國債收益率突破4.70%，當天收於4.74%——達到2025年1月以來的最高水平。根據過去的經驗，每次該收益率達到極端水平，之後都會遭遇一輪打壓（伴隨特朗普行動軌跡改變），同時美國股市出現一輪強烈反彈。4.70%並不是自動觸發救市的紅線，卻越來越像一條政治壓力線。

仔細看特朗普近期幾項看似互不相干的行動，最終指向的都是債券市場。例如「暫停打擊伊朗」（這是第二次救市），隨後油價大跌，引發通脹預期下降，進而導致加息預期下降，最終令美國國債收益率漲勢降溫，美股估值壓力也減輕。再例如，高調宣佈「美國干預日圓匯率是兩國友誼的信號」（這是第三次救市），實際上是在幫助自己，避免日本拋售美國國債以救日圓。日本救日圓通常需要賣出美元資產、買入日圓，而日本又是美國國債最大的海外持有者之一。因此，市場會自然擔心，日本的外匯干預是否伴隨美國國債出售。

但目前救市行動只成功了一半，週一暴露出一些「不夠舒服」的細節：

油價暴跌超過7%，10年期美國國債收益率卻只下降幾個基點；

美元盤初大跌後重新收回，並重新朝向100美元試探；

雖然美股大漲，但半導體明顯落後於納斯達克，動量股的反彈也開始停滯。

市場對現有的好消息幾乎反應完畢了，正如我們今天所言：

週一，市場已經回答了第一個問題：好消息出現以後，市場能不能上漲？

接下來，市場要回答第二個問題：沒有更多好消息以後，市場還能不能繼續上漲？

接下來，救市進入下半場，還會有更離奇的事情發生。以後再看特朗普突然改變行動，不妨先看一眼10年期美國國債收益率。火已經被壓住了，但還沒有熄滅。