美元為什麼會下跌？我們如何預測日圓干預交易

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DXY（小時圖，截止260802）

跌破雙重支撐，27號幾根影線嘗試後，跌破紅線並波幅擴大。

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事實上，如果你有關注，

我們是唯一給出清晰日元干預預警的：

圖：《Ari’s Weekly Wrap 2607227》

美元日元於上週周刊提示後如期出現擠倉，這一崩盤時點同樣與預期一致，與美股半導體為首的 

圖：USDJPY 疊加SOXS（1分鐘圖）

本輪表觀干預規模約 8.45 萬億日元、約 528 億美元；紐約聯儲再次對 USDJPY 和 EURJPY 進行 rate check。Rate check 詢問的是可交易或指示性價格，信號強度介於口頭干預與真實成交之間，若後續沒有行動，邊際效果通常減弱。

出售外匯儲備對 30 年美債的衝擊也沒有想像中直接：儲備管理更偏向高流動性的短端及中端資產，干預首先改變匯率與美元流動性，並不會將長債供給一次性拋給市場。

日本央行維持 1% 的政策利率，下一次加息可能在 10 月，之後是 2027 年 4 月，終點約 1.5%。

如此緩慢的路徑很難僅憑一己之力對沖美日利差及居民持續配置海外資產；近期強日元與全球 risk-off 的歷史關係也在減弱，全球避險情緒升溫時，資金已經不再穩定買入日元。干預後的日元多頭因此不能直接當作股票空頭的替代倉位。

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圖：2026 年 4 月 30 日—5 月 5 日與 7 月 30—31 日 USDJPY 走勢對照

日元的政策鏈條比單次干預更長，真正的美日協調干預通常出現在 1998 年日本金融危機或 2011 年東日本大地震那類危機情境，目前距離該門檻尚遠；紐約聯儲 rate check 提高了信號強度，仍未構成協調行動。

隨著外匯干預的容量限制逐漸明朗，日本開始討論透過政府退休金投資基金GPIF 提升國內資產配置，希望退休金減少購買海外資產、減少持續的日元賣壓；退休金的首要責任是長期回報及風險管理，策略配置的約束決定其不能為了短期匯率目標無限調倉。

干預與 GPIF 都顯現邊際失效之後，政府才可能被迫接受更快的 BoJ 加息；目前尚未走到這一步。

後續發展方面，利差收窄、資本回流及持續協調，需同時出現，才足以改變日元的長期走勢。

若無進一步政策行動，

目前 USDJPY 處於 

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紅色一致持空，綠色一致持多，灰色不一致；帶金邊的散點代表正向右上方移動（截止260802）

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