RBC潑冷水：AstraZeneca收購Bristol Myers Squibb「可能性極低」，估值分歧與反壟斷成最大障礙

智通財經APP獲悉，投行 RBC 表示，阿斯利康 (AZN.US) 潛在收購百時美施貴寶 (BMY.US) 一事目前不太可能發生。

RBC 分析師 Trung Huynh 於週一的一份研報中寫道：「我們認為，雙方在價值認知上達成一致可能十分困難。阿斯利康此前曾表明，憑藉其 2030 年實現 800 億美元目標，公司擁有明確的獨立發展路徑，而百時美施貴寶的股東則正面臨專利懸崖的逆風壓力。我們認為，雙方都需要強有力的經濟和戰略理由來支持這場合併。在認為交易有可能達成之前，我們需要看到更有實質性的進展。」

該研報發布前，媒體於週日報導稱，阿斯利康和百時美施貴寶已就一項潛在的合併舉行初步討論，此合併將創造出全球最大的製藥公司之一。這筆交易將擴大阿斯利康在美國的市場份額，同時打造出一家綜合市值接近 4000 億美元的製藥巨頭。

百時美施貴寶的股價在週一基本持平，而阿斯利康股價則大跌 9%。

根據 Huynh 的分析，這筆可能需要 18 個月才能完成的交易面臨潛在問題，包括反壟斷風險，因為兩家公司在腫瘤學領域存在重大重疊。阿斯利康還將繼承百時美施貴寶包括 Eliquis (2026-2028 年)、Opdivo (2028-2031 年) 和 Orencia (2028 年) 在內等藥物的「專利懸崖」。

Huynh 在研報中寫道：「雙方在腫瘤學（特別是免疫腫瘤學，IO）領域存在重大重疊，這可能會觸發徹底的反壟斷審查；我們認為可能會出現剝離資產的情況。」該行給予百時美施貴寶「與大盤持平」評級，目標價 64 美元。

Huynh 還表示，他很想知道，在阿斯利康此前曾表態不需要進行大規模併購之後，為何還要進行這樣一筆巨額交易。