美元：Warsh政策令聯準會路徑不明朗——德意志商業銀行

Commerzbank 的 Antje Praefcke 討論新任美聯儲主席 Warsh 可能更加依賴市場自我收緊融資條件，而非直接升息，這讓美元暴露於數據驅動的波動之下。她強調對美聯儲可信度的風險、中東衝突未解對通脹的影響，以及質疑 Warsh 謹慎且口頭強硬的立場能否在中期支撐美元。

聯準會策略提高美元風險

「如果像美國一樣，[通脹]目標已經實質上五年未能實現，而且即使有足夠理由也沒有升息，市場至少會懲罰該貨幣。而貨幣走弱反過來又會因進口價格上升而增加物價風險。」

「在接下來幾週內，除了已明確表態的三位鷹派，還將有更多鷹派加入（因為通脹毫無緩和跡象），導致 FOMC 內部形成升息多數時，Warsh 仍可對特朗普一笑置之，並將責任推給那些急於上調基準利率的同僚——同時將自己置身事外，避開總統抨擊的風頭。」

「也許，只有到那時我們才會看到 Warsh 究竟是不是披著鷹派外衣的鴿派，並且事後明白他為什麼在今年夏天，即使明知有物價風險，仍對加息表態審慎——更別說實際行動。最終，他或許試圖在中東衝突引發的物價高風險時期，以不升息但口頭鷹派的方式拖過去，來照顧所有立場：既滿足不希望升息的美國總統特朗普，也盡他作為央行官員對抗通脹風險的責任，儘管他偏向鴿派（即使這意味用市場作為工具等非常規措施）。」

「在這背景下，如週五的非農就業人數等一線數據就顯得格外重要，可能促使美元波動加劇；畢竟，現在很明顯由市場根據數據來評估、將其放入貨幣政策脈絡、並相應調整收益率。我認同 Thu Lan 的看法：因此這很可能導致美元波動性增加。」

「我不認為 Warsh 這種做法會在中長期對美元有利。事實正好相反。」