日本央行研究指出，由於通脹而非減少購債，導致長端利率上升，市場功能改善也降低了持續縮表的必要性

⑴ 日本央行在一份研究報告中指出，其債券購買縮減對長期利率的推升作用可能有限，長端利率更多是由經濟基本面變化驅動，尤其是通脹加速等宏觀因素。自2024年啟動縮表以來，購債減少對長期利率的推升幅度估計僅為約25個基點。⑵ 報告強調，隨著市場功能顯著改善，長端利率由市場更自由地定價，每日波動已更充分地反映市場對經濟和物價前景的看法以及海外利率變動，央行繼續縮減購債的必要性已逐步降低。⑶ 若央行維持每月約2兆日圓的購債規模，到2030年3月其債券持倉餘額將較縮表前下降約36%至39%，主要因大量持有債券到期自動脫離資產負債表。央行存在感減弱可能推高債券收益率，但由於持倉規模依然龐大，影響將緩慢顯現。⑷ 報告還指出海外投資者在日本國債市場的存在感增強，其持倉較縮表前增加27兆日圓，同期央行持倉減少49兆日圓，國內銀行持倉增加36兆日圓。報告認為國內投資者如銀行和個人正在逐步增持日本國債，但此類組合調整可能需要時間。整體而言，日本央行對後續收益率走勢的判斷更傾向於基本面驅動，而非自身操作。