美元：100關口的盤面觀察

在經歷過一波日圓干預洗盤後，美元指數又回到了100關口。100是一個非常敏感的整數關卡，而美元匯率也正處於一種微妙的中間狀態。因此，今天我們來聊聊100關口的美元盤面觀察。

為什麼美元匯率正處於中間態？有幾個方面的觀察可供參考：

首先看頭寸。外匯期權數據顯示，美元兌一籃子貨幣25D RR隱含波動率下行至中性位置。這說明市場對美元看多情緒消退，目前處於中性水平。

再來看利差。目前2年期美-非美利差約為150個基點，與美元指數基本匹配，並不存在明顯的高估或低估。從利差水平來看，100的美元指數也是大致中性的。

三看加息預期。目前市場定價9月Fed加息機率為64%，這也是一個比較模棱兩可的位置，市場尚未形成一致預期。

整體來看，結合頭寸、利差、預期等各維度來看，100關口的美元指數正處於微妙的中間態。這其實是一個可上可下的位置。那麼，後市美元怎麼看呢？

從下半年來看，筆者並不看好強美元。不過，本輪美指的下挫有太多一次性事件的衝擊因素（日圓干預、Fed會議等），站在100關口，筆者認為美指短期下挫動能不足，甚至可能有限度反彈。主要考慮有兩點：

一是從7月初步數據看，美國經濟數據依然相當有韌性。7月美國ISM製造業PMI創下近四年新高，同時初領失業金人數也維持於近年較低水準。初步數據顯示美國經濟韌性較強，只是還需等待官方非農數據“敲定結果”（本月預期8.3萬人，前值5.7萬人）。

二是聯準會主觀上有動力釋放鷹派訊息。參考Fed議息會議後美債長端利率的大幅上行，市場確實擔心聯準會公信力不足、通脹預期脫鉤的風險。Waller有一次補救場合的機會（8月底的Jackson Hole年會），而一些鷹派票委已開始向市場提示“預防式加息”的必要。

整體來看，100關口的美元指數，不妨多一分期待。

總結今天的分享：

1、經歷過一次日圓干預洗盤，美元指數回到100關口。從美元匯率盤面來看，頭寸、利差、預期均處於相對中性的位階，美元指數正處於微妙的中間態；

2、從下半年來看，筆者並不看好強美元，不過這輪美指的下跌包含太多一次性事件衝擊。站在100關口，筆者認為美指短期下行動能不足，甚至可能有限反彈；

3、從7月初步數據來看，美國經濟數據依然有韌性，靜待本週五非農數據定奪。在市場擔心聯準會公信力的情況下，聯準會也有動力釋放較為鷹派的訊息，Waller有一次補救場合的機會（8月底的Jackson Hole年會）。整體而言，100關口的美元指數，不妨多一分期待。