日圓：聯合行動未能帶來持久的漲幅——Commerzbank

Commerzbank 的 Thu Lan Nguyen 指出，近期在美國財政部參與下對美元/日圓（USD/JPY）進行的歷史性干預，可能無法為日圓（JPY）帶來持久復甦。Nguyen 強調外匯儲備終究有限，質疑聯邦儲備局（Fed）據報導的歐元拋售行動，並警告不透明的溝通可能導致市場在協調行動後，仍再次試探美元/日圓的高位。

聯合外匯干預的成效

「自上週歷史性干預以來，美元/日圓的部分漲幅已經回吐。儘管此次干預的規模令人印象深刻，但有充分理由懷疑這是否足以促使日圓持續升值。」

「守護走弱貨幣的根本問題在於，各國央行的外匯儲備都是有限的。如果日本央行（BoJ）單獨干預，市場必然會知道其美元供應是有限的；干預規模越大，儲備消耗得越快。」

「這當中有一個清楚的教訓：即使擁有全球最大外匯儲備庫存的央行，也無法無限期捍衛其貨幣。聯邦儲備局參與的優勢因此顯而易見——它與其他機構不同，能無限量創造美元並對日圓賣出。」

「為了讓日圓維持升值，市場必須相信日本央行與美國政府的協調干預會持續有效地擺在檯面上。美國財政部長 Scott Bessent 已表態，美國若有需要將會再次出手。」

「相較之下，像是據報導聯準會拋售歐元等不透明措施，對於聯準會或日本央行的意圖並未帶來明確說明，反而可能加劇市場不確定性。在這樣的背景下，未來不排除市場再次試探美元/日圓的上行空間。」