華盛頓政策不確定性引發擔憂 「賣出美國」交易策略爭論重燃

來源：環球市場播報

過去兩週華盛頓做出的一系列經濟政策決策正引發全球債券和外匯投資者討論，是否該重啟去年的「賣出美國」交易策略。

首先，聯準會主席凱文·沃什傾向於減少公開溝通，這讓外界對該行抗擊通膨的決心產生了質疑，尤其是考慮到有異常多的官員支持立即升息。

其次，財政部長史考特·貝森特允許美國協助日本支撐日圓匯率，這是近30年來首次此類協調干預行動。儘管相關干預透過歐元進行，避免了干擾美債市場，但仍可能給美元帶來壓力。

鑑於財政擔憂、貿易戰以及中東衝突都可能推高通膨，在美國政策再次變得難以捉摸的情況下，一些市場人士開始重新評估對美債和美元的配置意願。

30年期美債殖利率已升至5%以上，觸及2007年以來最高水準。與此同時，雖然美國殖利率上行通常會給美元提供支撐，但過去一個月美元兌幾乎所有G-10貨幣都走弱。

「貝森特和沃什對全球市場構成雙重打擊，投資者無法忽視，」Gama Asset Management全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示。他正在拋售美國國債和美元，部分原因正是政策的不確定性。

「他們必須開始將政策風險計入美元和美債收益率曲線，事實上，他們正在這樣做。這就是所謂的川普政府溢價，」他說。

「賣出美國」策略在去年4月開始盛行，當時川普的關稅行動引發美元、股票和美債同時遭到拋售。儘管這波拋售潮很快消退，但它動搖了市場長期以來的一項假設，即美國可以依靠美元的儲備貨幣地位和深厚的資本市場，為不斷擴大的財政赤字提供資金。

這一次，市場情勢更為複雜。美股依然強勁，科技股漲勢推動標普500指數創下歷史新高。資金流向也顯示市場對美國仍充滿信心。美國政府數據顯示，截至5月，外國投資者持有的美債規模高達9.4萬億美元，較去年同期成長4%。

但在債券和外匯市場，一些全球投資者警告，如果聯準會不拿出更明確的抗通膨策略，其對債券市場的掌控可能會受到削弱，而美國直接支撐日圓的任何舉措都會令美元承壓。作為美國國債的最大外國持有者，如果日本被迫出售其逾1萬億美元持倉中的一部分以籌措干預資金，也可能波及美債市場。

「這些混亂的訊息無助於資本流入美國，」Brandywine Global Investment Management資金經理Carol Lye表示。該公司中期看空美元。

「貝森特如今也加入這一陣營，表示日圓或許應該更強，這進一步強化了我們對美元走弱的預期，」她說。

自6月達到高峰以來，彭博美元即期指數已下跌約2%。

貝森特為美國支持日圓的做法辯護，稱日圓走弱可能導致亞洲貨幣普遍貶值。週二他表示，華盛頓「將盡一切努力」支持東京，以利於美國經濟並穩定全球市場。

當被問及有關上週五干預行動中使用歐元購買日圓的報導時，貝森特表示美國官員與歐洲方面保持密切溝通，向對方解釋此舉「只是對外匯儲備的重新配置」。

此次干預已引發外界對美元前景的擔憂。

「投資者討厭不確定性，」渣打財富管理部門的全球首席投資官Steve Brice表示。他預計未來12個月美元將下跌約3%至4%，並指出政府舉措和其他因素正在削弱美國市場的結構性優勢。