SpaceX瘋狂擴產吞噬算力！2027年GPU緊缺警報再起：法巴銀行看CoreWeave(CRWV.US)、Nebius(NBIS.US)、甲骨文(ORCL.US)成最大潛在贏家

智通財經APP注意到，法國巴黎銀行表示，SpaceX(SPCX.US)管理層圍繞人工智能算力擴張和雲業務貨幣化的評論，對整個AI基礎設施生態系統具有廣泛影響，包括新型雲服務商CoreWeave(CRWV.US)和Nebius(NBIS.US)，以及Nvidia的大客戶Microsoft甲骨文(MSFT.US)和甲骨文甲骨文(ORCL.US)。

分析師斯特凡·斯洛温斯基表示，「隨著SpaceX作為上市公司發布首個季度財報，馬斯克勾勒出了一條雄心勃勃的基礎設施路線圖，目標是在2027年底前將其AI運算足跡從2026年底約2吉瓦擴大至『接近10吉瓦而非5吉瓦』。結合SpaceX多次強調與Nvidia的關係，我們開始懷疑在未來12至18個月內，GPU供應是否會再次成為AI基礎設施部署的關鍵制約因素，既帶來風險也創造機遇。」

GPU 算力瓶頸重新加劇，凸顯「戰略優先權」價值

SpaceX 的激進擴產（加上Microsoft、Alphabet、Meta、亞馬遜、甲骨文、CoreWeave 及 Nebius 等共 8 大巨頭）預計將於 2027 年產生 30 GW+ 的增量 AI 需求。而市場對Nvidia的營收預期僅對應 19 GW 的交付能力，需求缺口高達約 17%。

這意味著 GPU 供不應求的局面可能一路持續到 2027 年之後。在此背景下，擁有Nvidia硬體「優先調配權」或具備自研晶片能力的頭部大客戶，將獲得巨大的競爭壁壘與超額市場紅利。

斯洛温斯基指出，「在我們覆蓋範圍內，我們繼續將CoreWeave、Nebius和甲骨文視為主要受益者，因為它們與Nvidia建立了戰略合作關係。我們認為，一旦市場再度收緊，這將使它們處於有利地位以獲得可觀的GPU分配，但如果Nvidia優先考慮與SpaceX日益緊密的合作關係，也存在被擠出的風險，」

分析師認為，SpaceX的表態進一步印證了AI運算能力短缺不太可能緩解，甚至到2027年也是如此。SpaceX管理層表示，記憶體產出每年成長約20%，而底層AI需求增速超過200%，這意味著供給成長持續顯著落後於需求。即使方向大致正確，這也表明當前有利的定價環境短期內不太可能恢復正常。

分析師認為，或許更重要的是馬斯克推測，基於下一代 Vera Rubin 架構的系統最終每 GW 可實現 300 億至 500 億美元 的商業變現，遠超此前行業預期的每 GW 150 億美元。

斯洛温斯基表示，SpaceX 透露其新算力部署的資本回收期不足 1 年。這極大地鞏固了新雲廠商通過出租算力獲利的商業模式，表明算力基礎設施的商業回報率依然極其強勁。

定價壓力與份額擠壓並存

如果Nvidia決定優先保障與SpaceX這種體量巨大且快速增長的戰略合作，即使是同樣與Nvidia關係密切的新雲廠商（如 CoreWeave、Nebius）或傳統雲巨頭（如甲骨文），也面臨著晶片配額被 SpaceX 擠佔的現實風險。

對於缺乏與Nvidia直接戰略合作或缺少自研晶片能力的中小型雲廠商而言，將面臨更加嚴峻的晶片斷供與算力部署受阻風險。

供給端成長（如記憶體產量年增約 20%）嚴重滯後於需求端（底層 AI 需求年增超 200%）。這種嚴重的供需失衡意味著算力市場當前高利潤、強定價權的賣方市場環境短期內絕不會歸於平淡或降價。

斯洛温斯基直言，市場目前對Nvidia的業績預期與各大巨頭雄心勃勃的算力擴張計劃之間存在明顯的「邏輯脫節」，GPU 供應將在未來 12 至 18 個月內重新成為 AI 部署的核心約束。

SpaceX 的算力路線圖再次向市場證明，AI 算力荒到 2027 年都難以得到根本緩解，能穩固鎖定 GPU 供貨源頭的廠商將是這場競爭中的最大贏家。