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TMT基金遭遇歷史性重挫!JPMorgan表示:AI交易或將愈加依賴散戶資金

TMT基金遭遇歷史性重挫!JPMorgan表示:AI交易或將愈加依賴散戶資金

MEnewsMEnews2026/08/06 03:59
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JPMorgan 最新報告顯示,TMT股票行業對沖基金7月單月虧損10.2%(不含 Situational Awareness),為該類別有史以來最大單月跌幅。

文章作者、來源:追風交易台

一場集中於半導體和儲存股的強制去槓桿,令TMT對沖基金在7月遭遇有紀錄以來最慘烈的單月虧損,而這場衝擊的後續影響,可能遠比數字本身更為深遠。

據追風交易台消息,JPMorgan 8月5日發佈的《資金流動與流動性》報告,引用 Pivotal Path 初步數據,TMT股票行業對沖基金單月虧損10.2%,多策略基金虧損2.3%。

這場虧損的核心,是集中於半導體和儲存股的強制平倉。

歷史級虧損:數字背後的強制清倉

10.2%這個數字,還不是全部。

JPMorgan 報告指出,上述虧損數據不含 Situational Awareness 基金——該基金據報資產規模從450億美元驟降至100億美元。將其納入後,TMT基金7月的實際損失將更為觸目驚心。

報告援引 Pivotal Path 歷史數據顯示,若最終數據得到更多基金確認,7月將成為TMT股票行業對沖基金有史以來最大單月虧損。

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多策略基金同樣未能倖免。JPMorgan 指出,其2.3%的單月虧損在歷史上排名第四,要找到更大的單月虧損,需要回溯至2020年3月新冠疫情危機、2008年雷曼危機,或2000年互聯網泡沫破裂。

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JPMorgan 在報告中直接提出一系列風險管理層面的追問:"集中度風險是否被低估?期權頭寸中的波動率/相關性風險是否處置失當?止損/風險預算紀律是否失效或被凌駕?融資/保證金/流動性動態是否未經充分壓力測試?"

結構性影響:對沖基金持倉能力或長期受限

單次虧損的影響不止於此。

JPMorgan 分析認為,7月的重創將通過多重機制,結構性地壓縮TMT行業基金和多策略基金持有科技倉位的能力:

第一, AUM下降直接導致風險預算機械性收縮;

第二, 基金自身可能主動收緊風險管理框架,提高集中度限制;

第三, 主經紀商可能削減分配給這類策略的資產負債表空間。

三重壓力疊加,意味着這兩類基金未來承接科技股倉位的能力將系統性下降。

AI交易的新隱憂:散戶成為最後買家?

這一結構性變化,引出了 JPMorgan 報告中最值得關注的判斷。

報告明確指出:"如果上述判斷成立,對沖基金持有科技倉位的能力結構性下降,那麼科技交易在更長期內將越來越依賴散戶投資者,從而更容易受到槓桿ETF、散戶期權買盤以及散戶保證金賬戶所帶來的波動衝擊。"

邏輯鏈條清晰:機構資金撤退 → 科技股(尤其是AI相關標的)的邊際定價權向散戶轉移 → 市場波動性結構性上升。

散戶資金的特點是情緒驅動、槓桿集中、止損紀律弱。一旦成為AI交易的主要支撐力量,科技板塊的漲跌將更多取決於散戶情緒的起伏,而非法基本面的變化。

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