墨西哥披索：套利資金流超越基本面 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 強調，墨西哥披索（MXN）在 Banxico 作出政策決定前，因利差交易需求激增，成為本週買盤最強勢的貨幣。然而，成交量疲弱、股票資金流惡化，以及主權債券需求僅溫和回升，令整體前景有所保留。Yu 指出，Banxico 的寬鬆取向、實質利率下滑，以及美國貿易不確定性，都限制了 MXN 持續跑贏的空間。

利差表現強勁但信心水平薄弱

「MXN 進入 Banxico 決策時，資金流動勢頭遠超資產基本面。遠期與掉期需求過去兩個月已兩度激增，令 MXN 成為本週買盤最強的貨幣，過去一個月亦排名第五。現貨需求同樣堅挺，但整體情況不太樂觀：大多數時段成交量依然薄弱，股票資金流惡化，主權債券需求僅溫和正數，亦未見明顯能源或商品條件溢價。」

「較溫和的 Fed 環境有利利差策略，但 Banxico 寬鬆、實質利率支撐動搖，以及美國貿易不確定性持續，限制了進一步跑贏的空間。」

「最值得注意的是最近買盤與基礎持倉之間的落差。在利差貨幣中，MXN 資金流極為強勁，但經過交易推動的激增調整後，持倉僅屬溫和正面。更可持續的持有水平大約是滾動 12 個月均值的 0.2 倍，遠低於單一事件推高時的持倉高峰。」

「這顯示買盤尚未轉化為長線信心，可能像六月的情況一樣很快回落。」

「因此我們傾向持謹慎態度：避免追高 MXN，應利用進一步升勢減少曝險或加強保護，並偏好資金流更強的拉丁美洲利差市場。」