美元：低估值顯示下行風險——MUFG

Halpenny 強調 MUFG 的 G10 回歸模型顯示，美元相較於多數貨幣被低估，這意味著與中東衝突、通膨憂慮及聯邦儲備局政治干預相關的風險溢價。美國支持下的日圓干預，及對亞洲貨幣相對美元緩步貶值的隱性支撐，可能在市場情緒惡化時，鼓勵投資人賣出美元。

風險溢價與政策訊號壓抑美元

「檢視我們對 G10 各貨幣的短期回歸模型，呈現有趣的一致性——美元相較於 G10 十種貨幣中的八種貨幣均呈低估，這顯示近期外匯市場已計入額外的風險溢價，導致美元表現落後。這可能有幾個原因。中東地區很可能又一次接近停火協議，這可能意味著美元市場反映此情境的速度快過其他市場，因此在我們的回歸模型中呈現美元被低估。」

「另一個開始影響美元表現的因素，是上週發生的干預行動。這次干預因美國參與而更具意義，儘管美國財政部並未直接拋售美元，但美方強勁支持日本提升日圓、削弱美元的立場十分明顯。」

「Scott Bessent 也提到，日圓被低估所帶來的負面影響，拉低整體亞洲貨幣兌美元的價值。Bessent 特別指出，人民幣同樣可能被低估。美國財政部看似在微妙地暗示，整體美元兌亞洲貨幣的貶值。」

「最後，《華爾街日報》今日報導，川普總統自 Warsh 就任聯準會主席以來，已多次與其通話，且在某些日子連續通話多次，這只會加強政治勢力影響聯準會獨立性的觀感。美元相較我們模型的表現落後，很可能反映出部分聯準會相關風險，以及市場對未來聯準會反應路徑的不確定性。這種不確定性很可能導致殖利率維持高檔，卻未為美元帶來如常支撐。」

「華盛頓針對金融市場動態的疑慮，難以強化全球投資人持有美國資產的信心，也可能讓今年一月出現的美元避險潮再度上演，這對美元而言將是壞消息。」