泰銖：供應風險及外匯敏感性分析－UOB

UOB 經濟學家指出，泰國的通脹展望主要受供應面因素及外部變數（如原油及美元/泰銖）影響。泰國商業部（MoC）在假設杜拜原油價格為每桶 80–90 美元，美元/泰銖匯率為 32.0–33.0 的情況下，維持 2026 年整體通脹率預測在 1.5%–2.5%，同時 UOB 強調厄爾尼諾現象、燃油價格和食品成本是近期 CPI 面臨的主要上行風險。

外部驅動因素及與外匯相關的風險

「在正式公告中，MoC 維持 2026 年整體通脹率預測於 1.5%–2.5%，中位值為 2.0%。所附的簡報路徑顯示，2026 年第一季度通脹均值為 -0.54%，第二季度為 +2.70%，之後在第三季度預計放緩至 +2.09%，第四季度則為 +2.33%。」

「該預測假設 GDP 增長 1.5%–2.5%，杜拜原油均價每桶 80–90 美元，美元/泰銖平均 32.0–33.0。主要的敏感因素包括單一道餐價格可能增長 3%–5%，電價為每度 3.93 泰銖，柴油為每公升 35–40 泰銖，以及一個影響尚未完全顯現的更強厄爾尼諾事件風險。」

「至於八月，主要的上行風險來自於零售燃油價仍高於去年同期水平，預製食品及配料價格全面上調，巴士票價上升，以及在低基期及厄爾尼諾可能加劇下，新鮮蔬菜價格上行。相對的抵消因素則為電費略有下調及鮮果供應充足。」

「這與 BoT 的評估一致，即第二輪效應仍然有限。因此，進行重新評估的關鍵門檻不在於另一次波動的通脹數據，而在於工資設定、市場化服務價格、通脹預期、外匯傳導和信貸創造明顯擴大。」

「我們將持續關注能源價格、地緣政治動態、泰銖、工資水平、通脹預期及信貸條件，如基礎動態發生變化，將隨時修正我們的預測。」