泰國：供給面壓力與泰國銀行持續觀望——大華銀行

UOB Global Economics & Markets Research，由經濟學家 Enrico Tanuwidjaja 和 Sathit Talaengsatya 領導，分析泰國 7 月 CPI 低於預期，主要受燃油價格下降影響，而核心通脹則略有上升。他們強調，目前通脹仍以供應面為主，且上游 PPI 依然高企，並維持對 2026 年整體 CPI 為 2.8%、2027 年為 1.4% 的預測，同時預計泰國央行政策利率將於 2027 年底前維持在 1.00%。

供應主導的 CPI 與政策展望

「7 月整體 CPI 放緩至按年 +1.95%、按月 -0.73%，相比 6 月的按年 +2.42%、按月 -0.34%，低於路透預期的 +2.55%，也未達泰國央行此前的月度預估路徑。儘管如此，核心 CPI 升至按年 +1.34%、按月 +0.08%，顯示間接成本傳導持續、但仍受到控制。」

「泰國央行 6 月基線預估 2026 年整體通脹為 2.8%、2027 年為 1.4%，核心通脹分別為 1.5% 和 1.4%，隨著明年供應壓力減弱及不利基數效應消退。」

「我們維持 2026 年整體 CPI 為 2.8%、2027 年為 1.4% 的預測，預計泰國央行政策利率將於 2027 年底前維持 1.00%。主要變數仍為油價、泰銖及經常帳，而非國內需求主導的緊縮週期。」

「因此，長期觀望能為維護物價穩定及避免在已經脆弱的金融環境下不必要的緊縮之間取得最佳平衡。」