當匯率成為地緣政治工具：美日聯手「武器化」日圓，市場被迫重寫定價公式

智通財經APP獲悉，美日兩國為支撐日圓而採取的史無前例的聯合干預行動，或將深刻影響市場未來的行為模式。

日本過去並非沒有干預過匯市，但此次行動的規模遠超以往。更關鍵的是，這次行動獲得了美國方面的公開背書；據報導，干預並非直接通過美元兌日圓進行，而是經由歐元兌日圓的交叉盤執行，並伴有明確的政治支持信號。

部分投資者認為，此舉意義重大。

「日本財務省與美國財政部已成功將日圓武器化，」Monex集團專家董事Jesper Koll表示，並指出這實質上是對市場的一種威懾。他認為，此次干預已超越傳統的外匯管理範疇，因為兩國協同動用公共資產負債表，旨在引導市場心理。他補充道：「當兩大主權國家將日益稀缺的國家資源集中投放在同一目標上時，市場不得不正視這一信號。」

此次聯合干預是自1998年以來美日首次聯手買入日圓，也是自2011年東日本大地震後七國集團(G7)為壓低日圓而採取協調行動以來，兩國首次進行此類協同干預。

政治工具

Koll還指出，此次行動在政治信號層面同樣前所未有。通過將政治支持與金融火力相結合，美日意圖抬高做空日圓的成本——讓兩個主權國家的資產負債表同時站在交易的對立面。

康奈爾大學教授Eswar Prasad則認為，這更像是一種防禦性舉措，但他也承認，此次操作表明匯率政策正日益與地緣政治糾纏在一起。「貨幣市場干預顯然已帶有地緣政治色彩，」Prasad表示，並指出特朗普政府似乎更傾向於支持那些被視為與美國優先事項保持一致的國家央行。

部分分析師將此事與美國對阿根廷總統哈維爾·米萊執政下比索的支持相提並論。當時阿根廷正逢關鍵中期選舉前夕，貨幣動盪加劇。2025年9月和10月，特朗普政府介入並提供一攬子支持方案，動用財政部的匯率穩定基金(ESF)，與阿根廷央行進行了200億美元的貨幣互換，同時在公開市場購入比索。

「貝森特是貫穿其中的關鍵人物。同樣的財政部、同樣的ESF、同樣的操作手冊——將外匯操作作為一種外交政策工具，」Tactical Rotation Management首席投資策略師Michael Gayed表示，「對阿根廷的支持，是為了扶持一位盟友。」

同樣，Quantum Strategy策略師David Roche也表示，美國的動機很可能不僅限於金融穩定或國債市場，政治考量或許也是重要因素。「他或許只是想對他的盟友高市早苗示好。」

對於置評請求，美國財政部未予回應。

策略師們認為，此次干預將改變投資者對日圓的思考方式。

「這尤其會改變套息交易中的資金成本邏輯，」Global X ETFs投資策略師Billy Leung表示，「如果投資者現在將干預風險視為一種現實且協同的威脅，他們很可能會對大規模做空日圓更加謹慎，並轉而尋找替代性融資貨幣。」

長期以來，日圓一直是全球套息交易的首選融資貨幣——投資者借入低息的日圓，投向收益更高的海外資產。

Leung補充道，更廣泛的後果在於，「匯率政策本身」在蟄伏十年之後，重新成為市場風險的來源。如果投資者逐步轉向歐元等其他融資貨幣，可能重塑主要外匯市場的頭寸格局。

道富環球投資管理高級固定收益策略師Masahiko Loo也認為，此次事件意味著交易員必須在定價中越來越多地納入地緣政治變量。「最大的變化在於，交易員現在多了一個必須定價的新變量——政策反應函數，而不僅僅是宏觀基本面。」