石油：波動區間交易前景 – Rabobank

Rabobank 的 Joe DeLaura 詳細說明了美國與伊朗緊張局勢重燃，以及霍爾木茲海峽的局勢動盪，如何推動了 Brent 與 West Texas Intermediate（WTI）的大幅上漲及隨後的回調。他預計 Brent 價格將在寬幅區間震盪，圍繞霍爾木茲與 Bab al-Mandab 的地緣政治新聞將主導油價走勢。Rabobank 也上調了對 2026 年底與 2027 年的 Brent 與 WTI 預測。

地緣政治驅動原油價格寬幅波動

「截至目前，Brent 報約 81 美元，WTI 為 76.30 美元/桶。我們預期 Brent 將在 70-75 美元的低端支撐區及 95-100 美元的高端阻力之間波動。霍爾木茲海峽與 Bab al-Mandab 通過量增加及和平協議傳聞將壓低油價，而緊張局勢升級與持續對航運的襲擊則會推升油價至區間高端。」

「我們認為霍爾木茲海峽短期內開放商業航運的協議不太可能，因為雙方幾乎沒有共同立場。這並無法為整個衝突核心的主要癥結提供永久解決方案！取而代之的是再次提供 60 天內可自由通過霍爾木茲的窗口，讓進一步談判得以進行。」

「即使達成協議，也可能不久後任何一方再次對談判感到不滿，市場將被迫再次計入數周的地緣政治風險。」

「目前全球每天仍約消耗約 2-5 百萬桶，視乎是否再次動用戰略石油儲備（SPR），以及另外每日 5-6 百萬桶的精煉產品。庫存這個儲蓄帳戶不會永遠維持下去。」

「我們目前的看法是，到 2027 年霍爾木茲的流量可能僅恢復至戰前的 50-60%（包括轉運至 Yanbu／Fujairah），而中東煉油廠出口僅預計到 2028 年年中才能恢復正常。這是石油與產品之間巨大的落差。」

「預測變更： Brent 2026 年第三季上調至 84 美元/桶；2026 年第四季上調至 80 美元/桶；2027 年上調至 76.50 美元。WTI 2026 年第三季上調至 80.50 美元/桶；2026 年第四季上調至 76 美元/桶；2027 年上調至 72.25 美元/桶。