日債拋售潮衝擊日本四大壽險巨頭！960億美元浮動虧損與強制減值雙重壓頂

智通財經APP獲悉，日本四大壽險公司報告稱，截至6月底的三個月內，其持有的日本國內債券未實現虧損總額增加7%，凸顯出收益率飆升給日本保險行業帶來的風險。

根據4月至6月季度財報數據顯示，日本生命保險公司、第一生命控股集團、住友生命保險公司和明治安田生命保險公司這四大壽險公司持有債券的帳面虧損擴大至15.13兆日圓（約960億美元）。不過，除了日本生命保險公司之外，其他三家壽險公司均出現了所持債券未實現虧損增加的情況。

債券價格下跌還導致部分持倉觸發減值會計處理，即當債券市值較購入成本低於50%以上時，需要確認資產減值損失。其中，日本生命保險公司確認約440億日圓的減值損失，而明治安田生命保險公司則確認了253億日圓的減值損失。

日本壽險公司通常會持有日本國債及其他債務證券，並持有至到期，以滿足保險負債需求。不過，如果客戶大量退保，保險公司可能需要出售這些債券來支付賠付款項，從而可能對其盈利能力和投資組合造成壓力。

日本金融廳在8月6日發布的一份監管報告中表示，債券未實現虧損擴大正在影響保險公司的財務會計處理和流動性狀況，監管機構正密切關注保險公司的投資活動。

由於市場擔憂首相高市早苗政府可能通過增加財政支出以支持經濟，日本30年期日本國債收益率在5月份一度升破4%，創下歷史新高。而這類超長期國債正是壽險公司的主要投資標的。

日本國債在第二季度期間遭遇的拋售折射出兩條相互強化的壓力線。其一是全球通脹傳導——戰爭驅動的能源價格上漲正推高各國政府借貸成本，日本難以獨善其身。其二是本土財政隱憂。日本首相高市早苗的政策引發了市場對日本政府財政紀律的擔憂。

儘管日本30年期國債收益率近期有所下行，但日本央行的漸進加息、全球期限溢價的上升，以及日本政府龐大的債券發行計劃，這三重壓力預計將持續對日債價格構成壓制。

隨著日本央行逐步縮減債券購買規模，投資者越來越關心一個問題：誰來消化政府不斷增長的債務？日本國內需求走強的前景因此變得尤為重要。而法國興業銀行此前的測算顯示，日本政府養老投資基金（GPIF）在不改變基準資產配置框架的前提下，最多可額外購買12.3兆日圓（約760億美元）的日本國債。

法興的這一估算基於一個簡單假設：GPIF將國內債券持倉從3月份的26.9%逐步提高至現行制度允許的上限31%。從中期來看，即便只是在現有允許範圍內逐步提高國內債券配置，GPIF仍可釋放760億至900億美元的潛在買盤。但法興也警告稱，日本國債的根本問題在於供需失衡——「穩定的標售供應和加速的量化緊縮增加了債券供應，同時國內投資者需求減弱，且全球期限溢價上升」。