美國與日本聯手干預日圓，政策籌碼與市場博弈深度交織

⑴ 上週美日當局闊別多年後再度協同進場干預匯市，以遏制日圓跌至四十年低點的頹勢，美方參與的重要前提之一是擔憂東京可能拋售所持的美國國債儲備，以為後續干預籌措資金，此舉或將推升美國利率並加重融資成本。⑵ 對美方而言，協同干預既是對重要盟友的戰略支持，也能在不付出過高財政代價的前提下，緩和自身的利率壓力，牛津經濟研究院專家指出，美國有強烈意願遏制源自日本的市場擾動，以防負面效應外溢至全球金融體系。⑶ 早前日本已於4月底至5月展開單方面干預，單日買入日圓規模創下紀錄，但效果僅曇花一現，儘管央行於6月中旬將基準利率上調至三十年來最高水平，日圓仍未能扭轉頹勢，直到7月底匯率逼近164關口時，日本才再度出手並爭取到美方配合。⑷ 機構分析認為，美方同意聯合行動可能附帶條件，即要求日本政府接受央行更快的利率正常化節奏，這一隱含政策捆綁使市場對後續加息路徑的預期重新定價。⑸ 若日本政府據此加速推進貨幣政策正常化，將直接收窄美日利差，從而為日圓提供中長期估值支撐，但牛津經濟研究院預計年內匯率仍將在160附近震盪，因單次干預難以逆轉趨勢性力量，真正的拐點或需等到美聯儲開啟降息週期與日本持續加息的疊加效應顯現，屆時日圓有望進入漸進式回升通道。