瑞典克朗：侯尔木兹海峡重开可能推动SEK对NOK升值 - Commerzbank

Commerzbank 的 Michael Pfister 透過油價敏感度及利率預期分析 NOK/SEK。他發現挪威克朗對油價的反應比瑞典克朗更強，而瑞典央行的市場預期對油價衝擊的調整幅度則大於挪威央行。如果霍爾木茲海峽能持續重新開放，隨著油價下跌及升息預期減弱，他預期 SEK 兌 NOK 將明顯升值。

霍爾木茲海峽情境偏利瑞典克朗

「這種油價、利率預期與貨幣表現之間的關係，最明顯體現在一對貨幣：自戰爭爆發以來，瑞典克朗大幅走弱，而挪威克朗則是 G10 貨幣中的表現最佳者。那麼，若雙方達成協議，是否意味瑞典克朗將升值、挪威克朗將貶值？」

「數據清楚顯示，油價上升時瑞典克朗貶值，而挪威克朗則相反。但對挪威克朗來說，油價影響遠比瑞典克朗呈現負相關更為顯著。前者原因顯而易見，至於後者則源自瑞典對能源進口依賴較低：能源進出口差額佔總出口比重為 -1.8%（做比較，挪威此數字為 57%）。」

「這代表挪威克朗比瑞典克朗更易受到油價下跌的影響。不過此時，另一項因素也發揮作用：兩國央行的利率預期大致沿襲我上週所描述的走勢。」

「隨著升息預期淡化，兩種貨幣都會受到衝擊，不過瑞典克朗可能受影響略大。換言之：若霍爾木茲海峽能持續開放，挪威克朗會同時受到油價跌勢及升息預期減退的不利影響。瑞典克朗的影響則較為均衡；然而，油價下跌有望抵銷利率修正，導致 SEK 小幅升值。」

「簡言之，若達成協議，瑞典克朗兌挪威克朗預計將有明顯升值空間。」