匈牙利福林兌歐元復甦可能將會恢復——Commerzbank

Commerzbank 分析師 Tatha Ghose 指出，匈牙利福林（HUF）在選後僅部分回吐漲幅，若全球風險情緒穩定，可望進一步反彈，預期未來數月歐元/福林（EUR/HUF）可回到 350–355 區間。然而，Ghose 警告稱，經濟增長放緩、央行持續寬鬆政策、財政疑慮等因素，隨著實質利率支撐減弱，可能在 2027 年前再次施壓福林匯率。

短線反彈　長線壓力不減

「福林在過去一個月的漲勢已修正（見圖 1），但無須過度解讀這波修正。該匯率一向是中東歐區域風險波動最大的標的，因此在近期全球避險氛圍下遭受不少拋售。能源價格衝擊、地緣政治風險和旱災結合，引發停滯性通脹疑慮——增長動力轉弱、通脹風險升溫——這種組合對福林打擊更大，不如茲羅提或捷克克朗那麼具防禦力。」

「從這個角度看，近期走勢較像是在消化福林早前過強的漲幅，而不是重新評價匈牙利的政治局勢。如果地緣政治和能源市場情緒回穩，我們不意外歐元/福林再回到 350-355 區間。」

「總結來看，福林短期修正無須過份渲染。政局變動未讓市場失望，Tisza 支持度依舊強勁，匈牙利政府也在多面向推動改革。若全球風險環境回穩，福林有機會收復部分失地，EUR/HUF 有望重返 350-355 區域。」

「但稍後熟悉的挑戰將再現。要推動更快的 GDP 增長、實施具體改革和財政緊縮政策，每一步都充滿困難與取捨。匈牙利經濟增長長期偏慢這個問題，難以徹底解決。」

「同時，隨著匈牙利央行（MNB）持續降 利率，且基礎通脹動能不再改善，實質利率料將收窄。經濟增長乏力及實質利率縮減，或將在 2027 年進一步壓力匈牙利匯率。」