美國：薪資增長疲弱及零售銷售放緩——TD Securities

TD Securities 指出，7月非農就業數據大幅低於預期，整體就業受到政府部門聘僱拖累，而私營部門就業則接近持平。該機構預期7月零售銷售將錄得自1月以來首次下滑，與較疲弱的勞動力數據一致，然而考慮到ISM數據好壞參半但仍屬擴張、以及第二季基礎GDP強勁增長，他們仍認為經濟活動大致穩定。

勞動市場疲軟與消費放緩

「7月非農就業數據於周五大幅低於預期，僅錄得-2.3萬的新增就業，且負面修正又從5月及6月的數據中扣除了10.3萬個職位。失業率再次回落至4.1%，但這是由於『不良原因』，因為勞動參與率再度下滑。」

「然而，我們不會過度解讀這份就業報告。私營部門新增職位為3萬，今年以來整體私營部門聘僱基本符合持平標準。政府部門職位（-5.3萬）拉低了整體數字，主因在於近期非教育部門波動後，地方政府教育職位減少。7月報告本質上反映了月度波動下的長期穩定性。」

「這份就業數據對聯準會的政策影響有限。在連續兩次供應衝擊下，通脹數據仍將是關鍵。儘管該報告降低了升息的迫切性並緩解加速風險，但本輪周期內，勞動市場從未是聯準會最擔憂的通脹來源。本週關注將轉向通脹數據。」

「本週零售銷售數據很可能顯示7月消費低迷，與就業報告一致。若又有一項關鍵數據顯示疲弱，將支持政策依然具限制性的論點。然而，我們尚未準備下調對經濟活動的看法。上周ISM數據雖然好壞參半，但仍屬擴張，而第二季基礎GDP增長則非常強勁。」

「零售銷售：繼6月0.2%的溫和增長後，7月零售銷售月增率可能下滑0.2%。自1月以來的首次下滑，預計主要由汽車及燃油銷售下跌所帶動。控制組銷售部分預計持平，部分原因是Amazon Prime Day後的正常化效應。」