美元：聯邦儲備定價及CPI風險－BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，市場在美國7月消費者物價指數（CPI）發布前表現穩定，該數據被視為對聯邦基金利率預期及美元走勢的關鍵。Haddad預計CPI將小幅走強，若數據疲軟，美元有下行風險，即使數據走熱，偏鷹調整的空間也有限。

CPI前後美元偏向下行

「在今天關鍵的美國7月CPI報告公布前（倫敦時間13:30，紐約時間8:30），市場處於觀望狀態。該數據將成為聯邦基金利率預期的關鍵波動因素，並影響利率、匯市以及整體風險情緒。聯邦基金期貨目前預計9月加息25個基點至3.75-4.00%的機率為50%，較7月底高峰時的75%有所回落，未來十二個月累計收緊幅度僅略高於40個基點。」

「若美國CPI數據疲軟，將強化市場對聯準會升息預期的鴿派重新定價，進一步打壓美元並推升風險資產。若美國CPI數據走熱，前端殖利率上升將導致美元短線反彈。然而，鑑於聯準會政策已具限制性（假設中性利率為3.00%），進一步出現大幅偏鷹調整的機會有限，這對美元構成壓力。」

「預期美國7月CPI將小幅回升，但尚未顯示通脹再度加速。整體CPI預計按月上升0.1%（對比6月為下降0.4%），按年放緩至3.4%（6月為3.5%）。核心CPI預計按月上升0.2%（6月持平），按年降至2.5%（6月為2.6%）。」

「核心及整體CPI的三個月變化將能更直觀反映通脹動能究竟在放緩或加速。同時，過濾極端價格波動的CPI指標，如修剪平均數、中位數、黏性CPI和超級核心CPI，將是判斷潛在通脹趨勢的關鍵。Atlanta和Cleveland聯邦儲備銀行CPI數據將於紐約時間11:00（倫敦時間16:00）發布。」