雖然 Bitcoin 的估值急劇下降，兩項鏈上指標——MVRV Z-Score 和調整實現價格區間——仍然指向修正，而非全面投降。關鍵問題是 Bitcoin 是否能維持在 57,600 美元的活躍幣成本基礎之上。
鏈上數據顯示降溫，而非投降
根據市場分析師 Axel Adler Jr. 的鏈上分析，Bitcoin 的 MVRV Z-Score 已跌至 0.41，遠低於歷史平均值 1.69。
MVRV Z-Score 衡量 Bitcoin 市值相對於其實現價值，同時考慮歷史波動。較高讀數代表估值較強，而極低或負值過去通常出現在嚴重市場壓力時期。
該指標自 2025 年中 Bitcoin 過 100,000 美元時的大約 2.5 急劇下跌。之後在夏季觸及 0.18 的低點，再恢復至大約 0.40–0.41。
Bitcoin 關鍵價位意義
Bitcoin 現在報價 63,760 美元，約比 57,600 美元（活躍幣調整實現價格，為平均成本基礎）高 10.7%。
估值區間根據成本基礎計算：57,600 美元為 1.0× 區間，72,000 美元為 1.25× 區間，46,100 美元為 0.8× 區間。這些是鏈上估值水平，而非傳統技術支撐或阻力。
若持續跌破 57,600 美元，Bitcoin 將低於活躍幣估算成本基礎，意味更大的市場壓力。46,100 美元區間代表更深的壓力地帶。反之，若持續站上 72,000 美元，將強化估值回升的可能。
Axel Adler Jr. 表示：「兩張圖都指向相同的市場狀態。MVRV Z-Score 顯示估值銳降，價格區間證實 Bitcoin 仍高於平均成本基礎。市場雖然走弱，但尚未進入深度壓力狀態。」
為何此事重要
目前 Bitcoin 仍高於活躍幣估算成本基礎，儘管估值大幅降溫。若持續跌破 57,600 美元，將標誌鏈上市場結構的重要轉變，並可能加大拋售壓力。
