瑞銀喊黃金「4000以下閉眼買」,LBMA調查顯示「年底看到4500+」
瑞銀(UBS)告訴客戶,應將黃金的任何回調視為買入機會,並押注於實際利率下滑和美元走弱將使黃金結構性看漲邏輯保持完整。
瑞銀對黃金的判斷並非短線交易建議,而是建立在整個週期仍偏多的基礎之上。該行認為,實際利率下降、美元長期走弱以及央行持續購金這三項結構性因素並未改變。
因此,在瑞銀看來,金價出現回調並不代表上漲邏輯失效。相反,若價格下跌至每盎司4000美元或以下,這類調整最終可能成為重新建立黃金持倉的機會。
實際利率是瑞銀判斷黃金前景的核心變數之一。當實際收益率攀升時,持有黃金這類不產生利息收入的資產,其機會成本隨之增加;而實際利率下降則能削弱這項劣勢。
瑞銀預計,美國通膨今年剩餘時間將逐步降溫,聯準會2026年維持利率不變,並於2027年重新啟動降息。在此政策路徑下,市場對更低利率的預期將壓低實際收益率,同時對美元造成壓力,進而再次激發黃金投資需求。
美元走勢同樣是瑞銀看多黃金的重要依據。該行預計美元短期仍具韌性,但美國龐大的財政赤字與外部赤字,以及投資人對美元資產配置比例已高,均構成美元長期走弱的結構性壓力。
歷史上,美元走弱通常有利於金價。瑞銀認為,如投資人重新推動資產配置多元化、降低對美元資產的依賴,該趨勢也將進一步提升黃金的吸引力。
央行購金為黃金市場提供另一層支撐,而且這類需求並非完全依賴私人投資人情緒。
瑞銀指出,全球央行於第二季增持約290噸黃金,預計全年購金量將達750至1000噸。該行認為,官方部門持續減少美元曝險的長期趨勢,會使央行購金在未來一年維持高水平。
不過,瑞銀並不認為央行購金本身足以推動金價大幅上行。其作用更在於穩定市場,並於珠寶等需求疲弱時,抵消部分下行壓力。
黃金「不產生收益」這一傳統弱點,也可能隨實際利率下降而減弱。瑞銀認為,一旦持有黃金的機會成本降低,這一因素對投資者的阻礙將顯著減輕,新的投資資金有可能重新進入黃金市場。
這也解釋了瑞銀為何將每盎司4000美元及以下的價格定義為「建倉機會」,而非需要撤退的風險訊號。即使短期金價繼續波動,該行認為支撐黃金的核心結構依然存在。
以更長週期觀察,瑞銀押注的並非某一次走勢,而是三大主線的共同作用:實際利率向下、美元重新走弱,以及全球央行持續累積黃金。只要這三項因素並未出現根本性逆轉,金價回調對瑞銀而言更接近重新進場的機會,而非黃金長期上漲邏輯的終結。
LBMA調查:金價年底目標均值超過4500美元,最激進預測直指7150美元
倫敦金銀市場協會(LBMA)7月對16位專業分析師的最新調查顯示,儘管市場經歷金價跌破每盎司4000美元的調整,年底價格整體判斷仍偏向上行。
受訪分析師對2026年底金價預測均值仍高於每盎司4500美元,比當前價格高出逾12%。其中,年底最高目標為5100美元,最低則為3879美元,後者甚至較7月初創下的年內低點還低約100美元。
LBMA數據顯示,2026年前7個月黃金均價為每盎司4595.75美元,比該機構1月對28位專家年度預測均價低約135美元。
經年中更新後,分析師對全年平均金價預測為4604美元。至於2026年下半年,受訪者預測高點區間在4872至5800美元,最低價格預估則降至3450美元。
LBMA指出,黃金今年面臨的主要驅動因子未發生根本改變,中東地緣政治、美國通膨、聯準會政策以及央行購金依然是分析師關注的核心變數。
不過,市場所關注的政策焦點正在轉變。隨著Kevin Warsh擔任聯準會主席,分析師開始更為關心其領導下的貨幣政策走向。
在16位受訪者之中,有5位將伊朗議題列為影響黃金的首要因素,1人最在意央行持續購金,其餘分析師則聚焦於聯準會及美國通膨數據對貨幣政策的影響。
分析師之間的分歧明顯擴大。報告顯示,今年黃金預測區間高達3700美元,最低年度均價預測為3450美元,最高則衝上7150美元。
此一預測區間較去年黃金實際價格波動擴大103%,也比分析師去年初所給的預期區間擴大逾200%。
工商銀行標準銀行(ICBC Standard Bank)大宗商品策略師Julia Du是此次調查中最看好黃金的分析師。
她預計金價今年最高將達每盎司7150美元,全年均價則為6050美元,且預料4100美元附近將成支撐位。
Julia認為,2026年地緣政治風險升高將持續推升避險需求,促使黃金持續震盪走高。她同時預料,央行將繼續增加黃金儲備,機構投資人提升黃金在投資組合中的配置,拉丁美洲等地區的零售需求也將保持強勁。在她看來,聯準會持續降息將進一步強化這些因素對黃金的支撐。
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