美元：避險需求支撐及聯準會政策再定價 – Rabobank

Rabobank 高級外匯策略師 Jane Foley 分析了美元（USD）與石油關係的演變以及其避險角色。Foley 指出，市場對 Fed 升息的猜測減少，為美元帶來下行風險，但霍爾木茲海峽持續的中斷以及美國作為能源出口國的地位，則支撐了美元的溢價。市場倉位、去美元化討論和近期美國數據被視為影響美元指數（DXY）表現的主要因素。

聯準會預期與能源相關的避險資金流動

「自 2022 年左右以來，普遍認為這一關係已經改變，主因是美國目前是能源出口國。今年，美國的能源出口國地位很可能在伊朗戰爭初期再次強化了美元的避險屬性。儘管如此，FX 背景下的相關性很少穩健、可靠或簡單，因為推動市場的因素錯綜複雜。」

「最近，在最新美國數據公布後，市場對聯準會升息的猜測遭遇挫折，這為美元進一步走軟打開了可能性。不過，如果油價再度大幅上漲，這一觀點仍可能被顛覆。」

「昨日公布相對溫和的 CPI 通脹數據以及較疲軟的就業報告，應有助於減少對聯準會主席 Warsh 的批評。隨著市場質疑聯準會主席的可信度及其會將通脹壓回目標的說法，美元在七月 FOMC 會後走軟。」

「如果聯準會升息的臆測持續減弱，正如 RaboResearch 預測，美元將面臨潛在的下行壓力。但霍爾木茲海峽重新開放的不確定性仍然是支持美元的因素。在伊朗戰爭初期，市場當時為淨空美元。」

「只要霍爾木茲海峽的航運仍受限，美元便有望保有 safe haven 溢價，這同時受到美國能源出口國地位的支撐。相比之下，在這種情況下，我們預期市場仍會對重新建立多頭歐元部位保持謹慎。」