英國：通脹風險上升——TD Securities

TD Securities 的 Julie Ioffe 預期，英國 7 月整體 CPI 年增率將上升至 2.9%，主要原因是 Ofgem 調整能源價格上限。服務業通脹預計將降至 3.4%，而核心商品價格則升至 1.0%，使核心 CPI 維持在 2.6%。該銀行指出，食品、機票及核心商品存在上行風險，可能挑戰近期的通脹放緩趨勢。

因 Ofgem 而起的上升及上行風險

「我們預計，7 月整體通脹將升至年增 2.9%（市場共識：2.9%，英國央行預期：2.8%，前值：2.6%），主要由能源項目中的 Ofgem 價格上限調整所推動。扣除能源後，我們預計服務業通脹暫時下滑至年增 3.4%（市場：3.3%；英國央行：3.4%；前值：3.6%），但核心商品通脹升至年增 1.0%（英國央行：1.0%）應能大致抵消這一影響，令核心通脹率維持在年增 2.6%（市場：2.5%）。」

「未來幾個月的通脹展望（除去能源因素）可能沒近期數據所顯示的那麼溫和。隨著化肥價格成本及惡劣天氣推高生產成本，食品價格易受上漲風險影響。航空公司已暗示，為彌補更高的燃料開支，夏末之後機票價格或將再度加速上升。」

「同時，核心商品通脹顯示出回升跡象，電子產品價格上揚以及供應鏈壓力再現，削弱促銷折扣空間。這些風險因素表明，部分通脹組成項目在 2026 年底後進一步下行的難度可能會增加。」

「此外，市場關注焦點轉向薪資是否會對稍高的通脹路徑做出反應。但考慮到勞動市場趨於寬鬆、勞工議價能力減弱，我們認為薪資影響力有限。如果這種情況持續，英國央行更傾向於在目前已具限制性的利率水準上長期維持，而不是進一步加息。」