聯邦儲備局：溝通方式調整與波動性提升—TD Securities

TD Securities 的 James Rossiter 表示，聯邦儲備系統正引領結構性轉變，逐步遠離詳細的前瞻指引與明確的反應函數，迫使市場從新公布的數據推斷政策走向。他強調 Chair Warsh 願意重新考慮 PCE 在 Fed 2% 通脹框架中的角色，以及他偏好減少明確指引，這可能導致更高的風險溢價、更大的市場波動性，以及未來數年美元政策體制的不確定性增加。

Fed的不透明度提高政策不確定性

「聯邦儲備系統處於這一轉變的最前線。Chair Warsh 表明傾向於減少明確指引，而近期 Fed 的溝通也在反應函數乃至政策框架部分造成了不確定性。」

「央行溝通方式再次開始變化。Chair Warsh 很快捨棄了前瞻指引，並增加自身反應函數的不透明度。他似乎愈加樂於讓市場自行解讀經濟數據及 Fed 政策意圖（對他來說不幸的是，其他 FOMC 成員似乎並不持相同看法）。」

「七月的 FOMC 記者會將事情更進一步。在前瞻指引消失、Fed 的反應函數變得模糊時，Chair Warsh 暗示 Fed 的 2% PCE 通脹目標本身也受到質疑。這是 FOMC 在下一次策略聲明中將重新討論的議題，預計於 2027 年一月發布。」

「未來幾個月，Warsh 的五個專責小組將深入分析證據並提出建議。我們甚至可能在 Jackson Hole 看到一些初步結論。雖然我們可以預期部分小組的結論（Lord Mervyn King 被安排在溝通專責小組唯一的原因就是要告訴 Warsh 減少溝通），更值得關注的是其他央行是否、以及如何跟進。」

「正如貨幣政策中常見的情況，Fed 可能只是在加速已經進行中的趨勢。其他央行已開始遠離明確指引及詳細反應函數。Chair Warsh 的 Fed 看似決意走得更遠、更快。」