美元：隨著財政風險上升，動能逐漸減弱——DBS

DBS Group Research 的 Philip Wee 指出，隨著市場重新評估美國與日本的干預行動、調整日本銀行（BoJ）與聯邦儲備（Fed）的預期，以及美國財政風險上升，美元（USD）正逐漸失去動能。他強調，目前美國長期殖利率上升主要反映財政憂慮，而非經濟成長，並警告這可能削弱過往「美國殖利率上升＝美元走強」的傳統關聯。

財政風險與政策轉變拖累美元

「市場對美日聯合干預的理解，主要聚焦於東京試圖阻止日元（JPY）貶值，卻忽略了這對美國國債持有及美元可能產生的負面影響。」

「更令人擔憂的是，即便非農就業數據低於預期、美國零售銷售月減，以及CPI、PPI年度漲幅放緩，美國長期公債殖利率仍然上升，這對美元構成壓力。」

「整體而言，聯儲升息預期逐漸消退、美國財政憂慮持續，以及美國長期國債殖利率居高不下，都可能削弱高殖利率與美元走強之間的連結。」

「目前大量做空美元的投機者站在極為脆弱的位置上。」

「這讓堪薩斯聯邦儲備銀行於8月27日至29日舉辦的 Jackson Hole Symposium 成為市場焦點。這場會議或許無法進一步強化美元避險屬性，反倒可能凸顯美國債券持有者因前瞻利率指引有限、國債發行量大而面臨的政策不確定性。」