英國：停滯但出現穩定跡象——Deutsche Bank

Deutsche Bank 英國首席經濟學家 Sanjay Raja 指出，雖然英國經濟表現優於預期，但勞動市場仍然停滯不前，失業率維持在 4.9%，受薪員工人數下降。薪資增長持續放緩，然而在職缺、裁員、申請人數及勞動市場流動方面出現穩定化的訊號，使得貨幣政策委員會（MPC）在重要通脹數據發布前可能保持觀望。

勞動數據顯示穩定化跡象

「儘管英國經濟表現超越預期，勞動市場仍然停滯不前。」

「在勞動市場的數量方面，失業率維持在 4.9%（我們預期會略降至 4.8%）。 HMRC 薪資數據雖然波動較大，亦顯示每月受薪員工減少 13 千人。薪資增長方面，私營部門薪資增長持續放緩，平均每週薪資增長降至 2.8%（三個月／年同比）。」

「但並非全是壞消息。仔細觀察，勞動市場或許正在醞釀一些初步的穩定化訊號。首先，職缺——最能反映職位需求的指標——有所減速，但在截至七月的三個月內僅降至 707 千（前期為 711 千）。事實上，職缺數今年一直在非常窄的範圍內波動——這表示我們或許已接近職位需求的谷底。職缺與失業比率——評估勞動市場緊張程度的良好指標——過去幾個月也維持在 0.4。」

「其次，同期裁員人數降至 106 千——為自 2025 年七月以來的最低水平。第三，申請人數比率也從 4.4% 降至 4.3%。」

「第四，勞動市場流動也指出活動有一定動能。 Q1-26 的不足就業率從 8.6% 降至 Q2-26 的 8%。職位流動（即工作到工作之間的轉換）在 Q2-26 升至 2.4%。英國主動離職率亦自去年春天以來首次上升（0.8%）。」

「簡而言之，雖然表面上勞動市場似乎停滯不前，卻出現一些正在穩定的跡象。對 MPC 而言，今日的數據不會帶來太大變化。主指標的疲弱應會使 MPC 暫時保持觀望，市場焦點轉向明天的通脹數據。」