美國：收益率有重新上升的風險——Rabobank

Rabobank 美國資深策略師 Philip Marey 討論美國國債時指出，財政部意外宣布增加長期債券回購的舉措，只是短暫中斷了收益率的上升。Marey 強調，宏觀基本面如通脹居高不下、預算赤字擴大及 AI 相關的投資需求等依然未變，並認為不可預測的發行節奏與有限的回購能力，最終可能推高收益率並迫使聯邦儲備局（Fed）介入。

國債回購與收益率動態

「財政部意外宣布增加長期國債回購的舉動，只是暫時中斷了收益率的上升趨勢。」

「真正的問題是：當宏觀經濟基本面——高通脹、預算赤字擴大、AI 相關投資需求——完全未變時，能否阻止收益率繼續上升？」

「儘管國會和白宮其實有能力處理這些基本動因，財政部卻選擇了透過干預市場來應對。」

「這帶來全新的複雜問題。發債變得不可預測，將加劇市場波動。具有諷刺意味的是，這可能迫使投資者對國債收益率要求更高的風險溢價。」

「財政部干預的根本問題在於這需要花錢。目前，財政部透過將長期債務轉為短期債務來資金調度。但由於聯邦總債務受限於舉債上限，財政部最終仍將彈盡援絕。」