美元：事件驅動的風險構建貶值敘事——MUFG

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，由於投資者關注美國財政部遏制長期收益率的行動，以及關於美元貶值的討論再起，美元整體表現穩定。他強調，Scott Bessent 關於伊朗的經濟 D-Day 計劃以及聯準會主席 Warsh 的 Jackson Hole 演講，將成為短期內影響美元情緒的主要驅動因素，風險偏向下行。

美元情緒與政策風險相關

「在新的一周開始時，美元整體保持穩定，期間“貶值”一詞屢次被提及，因為投資者依然聚焦於美國財政部及其為遏制長期收益率上升有何新舉措。在週五的 FX Weekly 中，我們討論了美元貶值交易是否捲土重來，雖然我們不預期會重演一月美元大幅拋售（當日高低區間下跌 4%），但情緒惡化的風險仍然存在。有幾項事件將決定近期美元情緒。」

「如果這項行動被認為具有可信性且具備威懾力，毫無疑問我們會看到原油價格回升，而美元至少會在初步階段走強。」

「但僅就這項事件風險，很難對美元作出明確判斷，因為市場焦點仍在美元貶值。Scott Bessent 也將在上週美國財政部國債回購計劃公布後，說明財政整合方案。我們對此能帶來多大作用持懷疑態度。」

「我們認為 Warsh 的措辭很可能沿用目前的基調。若屆時仍未有可信的財政整合措施公佈（機會較高），債券市場長端可能繼續承壓。如果經濟 D-Day 計劃導致原油價格上漲，30 年期美債殖利率可能突破上週創下的 5.34% 高點。」

「本週事件風險來臨之前，美元風險偏向下行。」