MUFG：黃金走勢取決於收益率體制變革

MUFG 的 Derek Halpenny 和 Abdul-Ahad Lockhart 指出，近期黃金走強伴隨美元走弱及美國收益率上升，歷史上並未證實是貨幣貶值的跡象。他們發現，在過去類似情況下，當 DXY 企穩時，黃金常常出現回調，但如果美國收益率大幅下滑，歷史顯示黃金則會進一步上漲，且美元持續疲軟的可能性增加。

收益率動態是黃金展望關鍵

我們的分析檢視了過去美元走弱、黃金走強並且美債收益率上升的類似情景，以測試後續市場行為是否印證貨幣貶值的觀點。歷史證據顯示事實並非如此。

「在先前的情況下，指標出現極端讀數後，美元未見持續走弱。反而，DXY 通常企穩，而黃金在接下來一至三個月多半出現回調。」

「如果這種狀況轉變，收益率開始大幅下滑，歷史指出會進入不同的市場狀態。」

「以往美元走弱及黃金走強同時伴隨收益率下跌時，黃金持續上漲，美元長期走弱的可能性增加。」

「從收益率上升轉為下跌，代表市場由財政及期限溢價轉向由寬鬆政策驅動的美元看空氛圍。」

「只要收益率保持在高位，最可能的結果是美元企穩、黃金盤整，以及對利差敏感貨幣的局部超表現，而非持續出現貨幣貶值。」