印度盧比：流入抵消貿易拖累，兌美元保持區間波動——DBS

DBS 經濟學家 Radhika Rao 指出，雖然 FCNR (B) 換匯大量流入及外匯儲備增加，但盧比並未顯著升值，USD/INR 依舊維持在 95.50–96.00 的窄幅區間。她認為這主因是現匯中性掉期流入、避險需求以及官方干預，同時指出投資組合流入有所改善，但龐大的商品貿易逆差持續帶來壓力。

盧比受限於窄幅走廊

「過去一週在在岸市場上，有三個關鍵發展：市場消化 MPC 會議紀要後對印度儲備銀行更鷹派的預期，透過換匯窗口的大量資金流入，以及全球殖利率的上升。」

「在 FCNR (B) 存款月底即將到期的壓力下，至 8 月 21 日，銀行已透過特別換匯方案累計募集 728 億美元，較 8 月中旬大增約 200 億美元。其中近 90% 的資金，即 654 億美元為存款計劃募集。如此劇烈成長推動 FCNR 總資金上看 700-750 億美元，總規模有望突破 800-900 億美元。」

「值得注意的是，過去一個月資金募集速度明顯加快，最近 160 億美元僅用一週完成，而之前需兩週。這些流入往往會體現在外匯儲備、匯率、流動性以及存款增長上。」

「8 月份股票市場實現了 23 億美元的資金淨流入，債券市場則幾乎持平。本財政年度截至目前，外資對股票的興趣仍呈負向，但已被約 73 億美元流入債市所抵銷。」

「資金流入加速的同時，其他壓力點依舊存在，例如過去三個月商品平均月度貿易逆差高達 -300 億美元，遠大於服務貿易 170 億美元順差規模。」

「掉期窗口下資金流入呈現現匯中性、避險相關需求上升，以及當局偏好吸收外匯資金、逐步降低遠期部位，均壓抑盧比大幅升值的空間。」

「儘管美元指數轉弱，盧比仍無法增強動能，使 USD/INR 受限於 95.50-96.00 區間，且因干預風險難以突破。與此同時，投資組合流入增加，貿易卻依舊成為拖累。」