【個股追蹤】Tower Semiconductor：矽光子訂單加速兌現，回調後估值仍待消化

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資訊中心

2026/08/26 09:27

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Tower Semiconductor（TSEM）近期最重要的變化，是市場正在重新定義這家公司。過去Tower主要被視為特色類比晶圓代工廠，如今AI數據中心帶動的 矽光子（SiPho）需求正成為最強成長引擎。公司Q2營收4.60億美元，同比增長24%；剔除一次性項目後的淨利潤達到9100萬美元，淨利率升至20%。更關鍵的是，公司給出Q3營收5.20億美元的紀錄指引，同比增長31%，顯示矽光子產能爬坡已經實質性進入報表。

矽光子打開成長空間

Tower目前最強的基本面支撐來自訂單可見度。公司已經簽下 2027年13億美元矽光子收入合約，並收到2.9億美元客戶預付款；2028年的產能預訂規模更高。Q2之後，公司進一步把2028年目標模型上調至 36億美元營收、12億美元淨利潤。同時Tower持續擴充日本300mm產能，並與OpenLight、IQE等公司推進InP-on-Silicon和下一代高速光互連平台。市場因此開始從傳統特色代工估值，向AI光互連成長邏輯切換。

高成長仍對應高估值

截至8月25日，TSEM收於212.85美元，較6月22日319.94美元的52週高點已經回撤約33%。目前市場對2026、2027年EPS預期約為3.57美元和6.20美元，對應約 60倍和34倍前瞻PE。這一估值仍然不低，但盈利增速同樣非常快。如果13億美元SiPho合約在2027年順利轉化，並逐步接近2028年的36億美元收入模型，估值可以通過盈利增長繼續消化。近期BofA、Benchmark和Susquehanna給出的目標價已集中在330美元以上，也說明賣方正在明顯上調對Tower長期盈利能力的判斷。

主要風險來自三點：矽光子產能擴張低於預期、客戶集中度較高，以及光模組供應鏈受到貿易和政策限制。高估值意味著任何訂單延遲或利潤率不及預期，都可能放大股價波動。