歐洲天然氣庫存告急，冬季前填庫率可能僅達72%，德國與荷蘭庫存已低於50%

⑴ 歐洲基準天然氣價格週二觸及3月以來最高水平後小幅回落，因伊朗宣布與阿曼就霍爾木茲海峽重啟談判，但價格仍徘徊於高位附近。⑵ 瑞銀分析師指出，今年夏天歐洲高溫推高製冷需求、LNG進口減少，疊加庫存注入速度偏慢，歐盟在供暖季前的天然氣儲量「仍處於令人擔憂的水平」。瑞銀已將進入冬季的庫存預估下調至約72%，較去年同期低約11個百分點，較歷史均值低約18個百分點，且較修正後的80%目標缺口約8個百分點。⑶ 德國與荷蘭等主要消費市場的庫存水平已降至約50%甚至更低，缺口最為突出。瑞銀預計明年3月供暖季結束時庫存將降至約25%，較去年同期低約3個百分點，供應緊張可能延續至2027年上半年。⑷ 若天然氣市場持續偏緊、價格繼續走高，最直接的外溢效應將體現在短端德國國債上。近幾個月來，德國國債短端收益率與天然氣價格呈現高度正相關，市場押注氣價上漲將迫使歐洲央行以更激進姿態加息。後續需重點關注歐洲天氣變化及LNG到港節奏對庫存修復的影響。