鋁：中西部溢價預計將維持高位——ING

ING 大宗商品策略師 Ewa Manthey 分析美國鋁政策與市場結構，指出華盛頓修訂的第 232 條關稅旨在激勵國內冶煉產能，但無法快速解決供應短缺問題。隨著美國原鋁產量長期下滑，新增產能又需多年才能實現，美國仍需依賴進口，讓中西部地區溢價維持高檔。

美國關稅與進口依賴

「特朗普政府修訂第 232 條鋁關稅措施，鼓勵投資國內冶煉廠。只要企業在美國新建、擴建或翻修冶煉產能，並達到核准投資里程碑，即可申請以 25% 的關稅進口合格數量，而非標準的 50% 稅率。這項調整反映僅靠關稅難以重振美國原鋁產業的有限成效。」

「儘管多年以來關稅提供保護，美國原鋁產量仍持續下滑。全國現僅剩 4 家冶煉廠運作，遠低於本世紀初的 20 多家，使美國極度依賴進口金屬。加拿大依然是主要供應國，而中東地區生產商在滿足美國需求方面也越來越重要。」

「重建美國冶煉產能短期內難以實現。從本質而言，原鋁生產關鍵在於充足且具競爭力的電力，而不是關稅保護。關稅或許能在理論上有助於成本計算，但新冶煉廠仍需數十億資本投入、長期電力合約、環境審核，以及數年建設期，才能將新金屬推向市場。」

「我們預期美國中西部地區溢價將維持高檔。雖然新方案可能改善國內生產的長期前景，但在未來幾年內，不太可能實質降低進口依賴或採購成本。」

「因此，進口依賴與高昂的美國交割成本可能將持續存在。最終，這項方案應被視為長期產業政策，而非短期解決供應短缺的手段。如果成功，有望支持美國原鋁產業的逐步復甦。」