美國國債拋售僅是冰山一角，海外債券市場（法國、日本、英國）承受更嚴重衝擊

(1) 全球債務背景：全球債務總額已突破350萬億美元（約占GDP的305%），發達經濟體今年舉債規模預計達18萬億美元。近幾個月來，法國、意大利、英國和日本等高債務國家承受了最沉重的市場拋售壓力——法國和意大利10年期國債收益率自6月底均攀升約0.5個百分點，遠超美國10年期（約0.2個百分點）。(2) 法國財政困境與政治風險疊加：法國赤字占GDP約5%，經濟增長乏力，民粹主義領導人勒龐在明年大選領先，市場擔憂其上台後缺乏削減開支的意願。法國與德國10年期國債利差已逼近多年高位（約0.85個百分點），預計將突破1個百分點。分析師指出：「法國的債務根本不可持續。」(3) 日本通脹回歸與升息猶豫：整體通脹逼近2%，但日本央行今年僅升息一次至1%，猶豫態度導致日圓重挫並觸發美日聯合干預。市場已預期10月前將升息。首相高市早苗的減稅與增加國防支出計畫引發疑慮，下財年償債支出預計激增17%至約2300億美元，國內借貸成本攀升削弱了日本海外投資收益的避險優勢。(4) 英國預算焦慮與收益率壓力：自2022年Truss預算危機後，英國債市對全球波動高度敏感。收益率攀升使新首相Burnham的住房與投資計畫更加艱難，近期借貸成本急升將讓英國額外付出約100億美元成本，限制了新支出空間。(5) 通脹憂慮與能源衝擊：歐洲天然氣價格飆至三年多來新高，歐亞買家激烈競價，市場對2022年能源危機記憶猶新。投資者目前預期歐洲央行今年將升息約1.5次（8月初預期為1次）。