黃金：Jackson Hole會議使盤整風險維持在高位 - OCBC

OCBC 的 Christopher Wong 對黃金仍持建設性看法，但表示隨著通膨壓力推升殖利率及美元，這波反彈走勢愈發成熟。Jackson Hole 論壇是即將到來的重要宏觀考驗，阻力位在 4700–4769，支撐位分別為 4574 及 4520。

持建設性觀點但關鍵阻力依舊

「我們對黃金仍持建設性態度，儘管近期上漲後反彈已較為成熟。近期高點附近無法持續上行，隨著核心 PCE 轉強後殖利率與美元反彈，短線追價空間有限。」

「Jackson Hole 論壇是短期關注重點。市場將尋求美聯儲反應策略能否更加明確。如果演講強調進一步收緊政策的必要性，可能再度推升殖利率與美元，黃金盤整格局將延續。相反地，若 Warsh 承認金融狀況已明顯收緊且對下一次升息門檻偏高，殖利率與美元或可再度回落，黃金則會重現上行空間。」

「下一個重要阻力位於 4700（近期高點）、4769（2026 年高點至低點的 50% 費波納契回撤位）。若突破，則後續阻力看 4890、4965（61.8% 費波位）。」

「支撐分別在 4574（38.2% 費波位）、4520、4380（21 日及 100 日均線）與 4333（23.6% 費波位）。」

「我們每週投資流動儀表板仍顯示更積極的資金流向。黃金 ETF 持倉持續小幅增加，管理資金的淨多單於最新統計週亦同步上升。倉位已從早前低點回升，但仍低於之前高峰出現的積極水平。」

「美國財政問題提供另一層面支撐。除了傳統的殖利率與美元影響，財政信譽疑慮亦可能對黃金結構性支撐有所貢獻。美國淨利息支出佔聯邦收入比重，已從 2022 年約 9% 急升至 2025 年近 19%；同期間黃金價格亦顯著上揚。」