歐元：期權反映美國政策疑慮帶來的利好——Commerzbank

Commerzbank 的 Michael Pfister 回顧歐元/美元期權，指出在美國財政部長發表言論後，风险逆转指標再次轉為正值。他認為，之前歐元/美元風險逆轉持續為正屬於例外情況，而每當市場對美國政策產生疑慮時，歐元往往因此受益，這一模式也反映在近期風險逆轉的定價上。

風險逆轉對美國政策信號作出反應

「伊朗戰爭爆發後不久，風險逆轉最初回到了解放日前的水準。換句話說，在波動性加劇時，市場對對沖美元進一步升值的需求明顯上升。這部分原因可能在於，歐元區受石油和天然氣供應中斷的衝擊更為嚴重。」

「然而，隨著衝突持續時間拉長——或者一旦戰事結束——市場在非常低的隱含波動率下，轉向略為負值的風險逆轉（即對沖美元走強）。即便如此，這樣的發展基本上與解放日前的關係一致。隱含波動率如此之低，以致市場參與者不願意進行更強烈的對沖。」

「現在看來，可以合理假設，去年四月初至今年二月末的那段時間屬於例外，而非常態——畢竟，我們始終觀察到歐元/美元風險逆轉為正值。」

「我懷疑情況並非如此明確，而是取決於美國的政治信號，雖然這種假設難以用數據來證明。但過去幾天給出了一些線索：在美國財政部長發表聲明後，風險逆轉再次回到正值區間。」

「當然，僅憑六個交易日的數據還不足以得出明確結論。因此，未來幾週還需持續關注走勢。不過，外匯市場大概還未忘記解放日之後的不確定性。換言之，每當美國政策持續出現疑慮時，歐元往往將受益。而風險逆轉正正體現了這一點。」