在加密貨幣市場中，Bitcoin（BTC）近期從約 63,500 美元升至超過 80,000 美元，被認為主要受到現貨需求支撐，而非槓桿交易所推動。
根據 QCP Capital 發布的評估，Bitcoin 當前的市場結構較以往投機性上漲顯得更為健康。該公司指出，在 BTC 從 63,500 美元上漲期間，現貨 Bitcoin ETF 的淨流入約為 28 億美元。
相反，Bitcoin 期貨市場的未平倉合約數量由八月中約 646,000 BTC 減少至 588,000 BTC。資金費率一直維持在相對較低水準，也顯示此次價格上漲並非由大規模槓桿多頭倉位所推動。
QCP 指出，這些數據表明，在這波上漲行情中，現貨買盤和空單回補格外明顯。由於過度槓桿堆積有限，這可能意味著 Bitcoin 的市場結構更趨於可持續發展。
在宏觀層面，美聯儲與美國財政部備受關注
儘管 Bitcoin 市場的技術結構樂觀，但宏觀經濟前景依舊不明朗。七月核心 PCE 通脹維持同比 3.3%，市場預計聯邦儲備局於九月會議加息 25 個基點的機率為 35%。
另一方面，美國財政部擴大回購計劃以支持長天期債券流動性，也是支撐風險資產的因素之一。
財政部宣布，自九月九日起，10 年至 30 年期債券的每次回購操作上限由 20 億美元提升至至少 40 億美元。消息發布後，長期債券殖利率下跌，美元指數走弱，而黃金與 Bitcoin 價格上揚。
QCP 並指出 Nvidia 穩健的資產負債表亦提升了全球市場的風險偏好。
然而需要注意的是，美國財政部的債券回購計劃並非量化寬鬆（QE）。該計畫旨在改善長天期債券市場的流動性，並非直接調控債券殖利率，也不會像 QE 一樣擴大央行資產負債表。
根據 QCP 的分析，未來短期內 Bitcoin 面臨的關鍵問題，是強勁現貨需求是否能持續維持。
