歐元：通脹測試歐洲央行升息概率——BNY

BNY的Geoff Yu表示，即將公佈的德國CPI與歐元區初值CPI將成為影響歐洲中央銀行預期的關鍵資料，目前市場已幾乎確定九月將升息。儘管服務業通脹開始緩和、二輪薪資效應依然不明朗，但若CPI整體數據強勁，或將加強歐洲央行的鷹派立場，對歐洲脆弱的周期性復甦及經濟活動改善構成挑戰。

通脹數據或將主導歐洲央行決策走向

「我們完全承認，本週歐元區及德國的關鍵通脹數據將讓鴿派處於不利位置。法國和西班牙的數據超預期，為鷹派觀點提供支撐，而OIS市場現在顯示九月會議升息概率高達97%。」

「我們仍認為在當前水準‘消化確定性’存在風險回報，但歐洲央行很可能堅持推動更多前瞻性措施。」

「全球CPI 整體數據面臨其自身供應挑戰，但我們認為歐洲央行同時在評估對薪資反應的決策，這一指標仍顯得偏高。即便是一些較為鷹派的委員也強調，目前缺乏明確二輪效應證據，正如行長 Christine Lagarde 七月會議所承認的。」

「我們也強調，服務業通脹作為衡量薪資壓力及內需的更好指標，正持續在歐洲下行。」

「歐洲央行決策前的靜默期即將開始，屆時通脹及PMI數據將成為央行釋放訊號的核心資料。除了德國CPI，歐元區初值CPI將於週二公布，若整體通脹上升，將進一步強化對歐洲央行升息預期的壓力——呼應執行董事會成員Isabel Schnabel極度鷹派的立場。」

「歐元區及英國最終版PMI將顯示近期經濟活動改善是否得以維持，但其中隱含的價格指數也將提供更多有關價格傳導風險的例證。」