加拿大央行：關稅重塑利率風險——NBC

加拿大國家銀行（NBC）的Taylor Schleich和Ethan Currie預期加拿大央行（BoC）將維持隔夜利率在2.25%，並持續現有資產負債表政策。他們認為市場對2026年底前升息的預期仍被高估，而風險更偏向加拿大政府債券相對美國國債的加拿大元走強。美國貿易政策升級及報復性關稅則使政策風險轉向更加謹慎且依賴經濟數據。

預計加拿大央行將長時間按兵不動

「加拿大央行預計將隔夜目標利率維持在2.25%不變，這是多數經濟學家和OIS市場廣泛預期的決定。如果果真如此，這將是連續第七次維持利率不變。我們也不預期資產負債表政策會有任何變化。」

「儘管加美貿易戰不斷升溫，對利率預期的影響仍相對有限，市場對2026年底前升息的隱含機率仍接近65%。投資人似乎認為衝突最終可望化解，因為短期升息與長期貿易戰不相容。我們同樣審慎樂觀認為理性將占上風，但我們不認為目前隱含的利率路徑能充分反映整體風險平衡。」

「即便如此，定價調整幅度有限，我們認為市場對短期升息的預期仍過高，這導致決策公佈後，利率上揚以及加拿大政府債券表現優於美國國債的風險較大。」

「需要說明的是，我們不預期降息。上次降息是在去年三月，當時政策利率為3%，且央行已處於寬鬆週期。但本週強調貨幣政策限制及依賴數據，可能是央行採取的策略。」

「最終，2025年3月會議後，央行暫停六個月，直到9月才降息。如果貿易戰進一步升級且經濟再度停滯，央行可能採取相似的回應與時程……」