日本2年期公債殖利率創31年新高——日圓套利交易對Bitcoin的重要性

日本兩年期國債殖利率週一攀升至1.746%，創下逾31年來新高。這一變化提高了支持全球風險資產（包括 Bitcoin〈BTC〉）的日圓套利交易成本。兩年期殖利率反映交易員對日本央行（BOJ）政策的預期。掉期市場目前預計9月升息的機率約為88%。日本花費970億美元，日圓仍然走貶BOJ於6月將政策利率提升至1%，創1995年以來新高。較長期限的利率亦隨之上升。10年期日本國債（JGB）殖利率目前接近2.93%。較高的利率通常會支撐貨幣，但日圓卻走弱。週五兌美元匯率報160.16，週一再度觸及160.20。東京自7月30日至8月26日期間進行了15.4兆日圓，約970億美元的干預，包括7月31日與美國的罕見聯合干預。然而，日圓已經失去了超過一半的漲幅。利差縮小，日圓仍然下跌美日兩年期國債殖利率差收窄至2.64%。在2023年和2024年高點，該差距接近5%。套利激勵消失了一半。過去四十年，日圓與該利差密切關聯。如今兩者背離。日圓持續走貶，即使借入日圓的回報正在縮水。這種背離顯示，利率不再是主要驅動因素。日本國債虧損擴大和龐大的債務發行，說明信心危機，僅憑升息難以解決。日圓套利交易目前對 Bitcoin 的意義投資者以低成本借入日圓，赴海外購買較高收益資產。日圓劇烈升值時，這些貸款的償還成本增加，可能被迫平倉。2024年8月，這一機制明顯發生。Bitcoin 與 Ethereum 在日圓資金頭寸結束時一度下跌達20%。Bitcoin 目前報價79,087美元，24小時內上漲1.3%。上週由於美國聯邦儲備主席 Kevin Warsh 發表鷹派評論，該代幣一度跌破77,000美元。因此，9月 BOJ 的決議與其說是意外，不如說是標誌。88%幾率的調整已被市場多數消化。與此同時，尚未結束的套利頭寸仍在不斷積累。