全球債券收益率升至二十年來新高，油價與通脹擔憂動搖市場

全球債券市場剛剛發出了一個近 20 年來未曾見過的警訊。9 月 1 日，所有主要經濟體的政府債券收益率齊升，使彭博全球政府債券收益率指數升至 3.72%，為 2008 年年中以來的最高水平。

拋售背後的數字

美國 10 年期國債收益率攀升至約 4.79%，創下自 2025 年 1 月以來的新高。日本 10 年期國債收益率首次突破 3%，創下自 1996 年以來的 30 年新高。英國 10 年期國債（gilt）收益率約為 5.234%，這一水準上次出現是在 2008 年金融危機期間。30 年期國債收益率則突破了自 1998 年以來未曾觸及的區間。德國 10 年期國債（Bund）收益率約為 3.34%，為 2011 年以來的最高點。

石油、伊朗，以及揮之不去的通脹問題

目前有兩大因素推動了這波拋售。第一是石油。美國與伊朗緊張局勢加劇，震動了能源市場，尤其是在霍爾木茲海峽附近——這條狹窄水道，每天約有全球五分之一的石油供應經過。

第二個因素是聯準會（Federal Reserve）似乎準備採取行動。聯準會主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 研討會上的發言被市場解讀為極為鷹派：通脹已連續五年超過聯準會目標，央行認為有必要進一步升息。

市場迅速做出反應。交易員目前預計聯準會最快將於 2026 年 9 月加息的概率為 65-74%，這一預期較幾周前偏向鴿派的預期有大幅轉變。

為什麼這件事不僅僅影響債券交易員

更高的收益率使債券相較於股票更具吸引力，資金因此從高風險資產流出。當政府債券以幾乎零信用風險提供近 5% 的回報時，持有高波動性成長型股票的計算方式就會出現巨大變化。

日本的情況尤為突出。日本銀行（Bank of Japan）數十年來透過大規模購買國債來壓制收益率。如今 10 年期國債收益率突破 3%，意味著這一格局出現根本性轉變，可能迫使日本機構將資金從海外市場匯回本國，為美國和歐洲債券市場帶來拋售壓力。