美元：美聯儲風險與選舉情境——TD Securities

由Jayati Bharadwaj、Howard Du 和 Linda Cheng 領導的 TD Securities 宏觀團隊，儘管市場對主席 Warsh 在 Jackson Hole 演講的反應偏鷹派，但仍然維持對美元的看空觀點。他們認為，美國最新公布的數據依然顯示聯邦儲備局在九月維持利率不變的可能性較高，預計隨著美國期中選舉局勢及宏觀經濟基本面推動外匯市場，美元整體走勢將在年底前轉弱。

聯準會政策路徑與期中選舉情境

「我們繼續保持看空美元的立場，因為即將公布的數據應會使聯邦儲備局傾向於在九月維持利率不變。我們傾向於在G10貨幣兌中沽空美元兌 SEK 及 AUD，以及新興市場貨幣兌中沽空美元兌 MXN 及 ZAR。」

「僅靠言語難以徹底扭轉外匯市場的主線敘事。美元要出現持久性的反彈，需看到更有說服力的政策落實，以及美國數據再次出現上行驚喜。如果沒有新的衝擊出現，最新數據應該會讓聯準會選擇短期內維持利率不變，而非升息。」

「市場焦點將在勞工節後逐步轉向美國期中選舉。若國會陷入僵局，美元走勢應該會偏向溫和走弱或持平，但若出現『藍色浪潮』，則可能導致美元短暫明顯走強。」

「我們的基準預測認為隨著宏觀經濟基本面舒緩美元多頭壓力，年底前美元將小幅走弱。然而，如果出現『藍色浪潮』情境，則美國機構公信力回升及長天期美債風險溢價下行，反而可能促使美元出現更多短線脈衝性走強。」

「相反地，若共和黨維持全面國會控制，對美元來說將是最為看空的情境。我們認為若國會分裂，季節性、外匯估值以及2018年的類比下，美元兌SEK有下行空間；若出現『藍色浪潮』風險情境，則應持有美元兌CNH多單。」